本周点评:
本周A股在震荡中小幅收跌，各指数表现不一，科创板、小盘股表现优于大盘股，市场情绪保持较热。分板块看，通信、国防军工、电子、机械设备、电力设备、综合等板块涨幅领先，煤炭、石油石化、钢铁、房地产、纺织服饰等板块收跌。宏观方面，本周中央经济工作会议举行，会议直面“供强需弱”的核心矛盾，整体基调保持“更加积极有为”，明年经济工作重点将为优化供给，存量挖潜，财政货币双扩张。板块表现上，商业航天板块持续火爆，事件催化上，文昌国际航天城超级工厂即将投产，上下游产业链企业已签约落户，全链条生态日趋完善，卫星遥感、卫星测控、火箭发射等产业链相关细分板块本周领涨。
下周展望:
本周美联储较市场预期偏鸽，为全球市场明年流动性提供利好，资金风险偏好提升，明年权益资产的表现或较为乐观。国内方面，中央经济工作会议中重视了经济中需求相对供给较弱的问题，并提及指定居民增收计划，释放积极的信号，建议积极关注会议中提及的重点产业，并关注后续的产业政策支持。A股整体大概率将震荡上行，中国资产正处于重估的长期趋势中，短期震荡不改长期向好趋势，后续市场预计仍将走出慢牛行情，建议持续关注科技、消费、高端制造、医药的产业趋势机会。
$恒生沪港深新兴产业精选混合(OTCFUND|004332)$
本周点评:
本周港股先抑后扬，整体收跌，恒生指数、恒生科技指数均收跌。分板块看，科技、工业、互联网、清洁能源等板块收涨，石油、银行、地产等板块收跌。国内方面，12月政治局会议延续积极定调，注重提质增效。海外宏观方面，美联储如期降息25bp，小幅上调明年经济增速预期，并预期明年降息幅度扩大至50bp，市场对此次会议的解读偏鸽，风险偏好得到提振。从板块看，美联储降息对港股流动性形成利好，且市场风险偏好提振，带动科技板块领涨，周五港股互联网头部公司均反弹强劲，同时，中央经济工作会议明确“强化香港枢纽功能”，拓宽企业境外上市渠道，吸引新质生产力企业回归港股，为AI、半导体等高新科技企业提供机遇。
下周展望:
本周美联储态度偏鸽为港股流动性和风险偏好提供利好，短期有望走出反弹趋势。展望明年，港股有望迎来基本面和估值的双重提振，内部受益于“十五五”规划对新兴产业等政策支持，外部受益于美日等主要经济体的财政与货币双宽松，预计港股业绩在2025年见底后，2026年营收与盈利增速将显著回升，南向资金持续流入。产业层面，AI浪潮的产业趋势持续演绎，具备稀缺性的港股科技板块向上空间或较大，互联网头部企业等估值合理的优质蓝筹有望修复，建议重点关注以互联网科技、医药、新消费为代表的广义成长板块的投资机会。
本周点评：
本周央行公开市场共有6638亿元逆回购，累计开展逆回购6685亿元，全周净投放47亿元。资金面方面，银行间市场资金流动性充沛，DR001持续稳定在1.3%下方，政治局会议后宽松流动性预期进一步得到巩固。11月CPI环比下降0.1%；同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，为2024年3月份以来最高，反映居民消费持续恢复。11月PPI环比涨幅持平于0.1%，连续两个月上涨；同比下降2.2%，略低于-2.0%的市场预期，降幅比上月扩大0.1个百分点，经济内生动能依然有待修复。
下周展望:
12月政治局会议进一步明确了2026年政策将会偏积极、偏扩张、偏刺激，在国内供求矛盾比较突出、外围环境仍有挑战的背景下，明年总量政策或将适度加力，财政货币也可能加大协同以提升治理效能。12月中央经济工作会议通稿提出，“要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。要继续实施更加积极的财政政策。要继续实施适度宽松的货币政策。”政策积极的表态和定调有助于改善市场信心与稳定市场预期。而后续关键则在于政策落地，特别是政策的力度和规模。
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