摘要：对于A股来说，观望休整期已至靠后期，新增利好浮现，布局明年春季躁动行情。
中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议认为，通过实践，我们对做好新形势下经济工作又有了新的认识和体会：必须充分挖掘经济潜能，必须坚持政策支持和改革创新并举，必须做到既“放得活”又“管得好”，必须坚持投资于物和投资于人紧密结合，必须以苦练内功来应对外部挑战。具体来看，通稿中有五个方面值得重点关注：
1、总体要求上，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现“十五五”良好开局。
2、宏观政策上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。实施更加积极的财政政策。实施适度宽松的货币政策。要增强宏观政策取向一致性和有效性。将各类经济政策和非经济政策、存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估。健全预期管理机制，提振社会信心。
3、要继续实施更加积极的财政政策。保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策；重视解决地方财政困难，兜牢基层“三保”底线；严肃财经纪律，坚持党政机关过紧日子。
4、实施适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量；灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。
5、重点任务方面：1)坚持内需主导，建设强大国内市场。深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划。优化“两新”政策实施，释放服务消费潜力，推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目。2)坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能，完善新兴领域知识产权保护制度。制定服务业扩能提质行动方案，坚持改革攻坚。3)制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式竞争”，制定和实施进一步深化国资国企改革方案，加紧清理拖欠企业账款。4)坚持对外开放，稳步推进制度型开放，有序扩大服务领域自主开放，鼓励支持服务出口。5)坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动。6)坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型。7)坚持民生为大，努力为人民群众多办实事。8）坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性债务。优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。
整体上，我们认为本次重要会议态度上更为乐观和坚定，更加注重政策效果。具体来看：1）态度上，对未来经济和挑战更乐观：从去年“要正视困难、坚定信心，努力把各方面积极因素转化为发展实绩”转向今年“不断巩固拓展经济稳中向好势头”。2）结构调整和改革的态度仍然坚定：政策端更强调提质增效，提升宏观经济治理效能；结构端继续反内卷治理，同时更定向的支持融资，具体引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业。3）宏观政策，总量支持力度不变，但开始注重政策效果：仍然是更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，同时保持必要的财政赤字，但新增优化财政支出结构、地方政府专项债券用途管理、“两新两重”政策实施等。另外，货币政策新增重视促进物价合理回升。
结构上，我们更加关注：1）内需：仍为第一任务，继续坚持内需主导，建设强大国内市场。供给端扩大优质供给，解除政策限制，需求侧重视收入提升和新出生人口规模。2）科技：强化企业创新主体地位，更交给市场；注重京津冀、长三角、粤港澳三大重点区域；关注平台经济带动的新需求、新就业。3）对外：关注后续和其他国家经贸合作，新增服务出口和吸引外资流入。4）其他：新增县域经济高质量发展。
后续展望：
对于A股来说，观望休整期已至靠后期，新增利好浮现，布局明年春季躁动行情。展望后市，12月中国市场进入到政策与流动性向上共振的窗口期，建议备战跨年行情，一方面我们继续看好成长景气主线，包括AI、电新、工业金属，另一方面年底春节或开启政策期待行情，包括非银金融、酒店、物流、航空。
对于债市来说，中央经济工作会议对债市较为利好，财政政策保持定力，货币重提降准降息。结构上会议强调投资止跌回稳，表明反内卷力度退坡。明年一季度经济受益于十五五开局之年的政策储备，可以实现开门红。后续二三季度可能财政政策将加大发债规模拉动投资以稳定经济。货币方面，我们认为降准降息时间点在1月下旬到春节前，靠前发力。债券市场近期的主要波动来自中长期债券供给放量，短期市场能够受益于风险偏好的变化。
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国泰国证有色金属行业指数基金为股票型指数基金，具有较高风险、较高预期收益的特征，其风险和预期收益均高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。吴中昊自2022年12月30日起管理本基金。
其余上述基金均为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。上述基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
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