近期，外汇市场迎来一场波澜壮阔的行情。

12月初，离岸人民币兑美元汇率强势升破7.06关口，最高触及7.05625，创下去年10月以来新高。在岸人民币同样表现强劲，逼近7.06关口。这一波升值背后，是内外因素的共同发力。美联储降息靴子落地，美元指数走弱；同时中国经济稳步恢复，A股市场表现强劲，吸引了全球资金流入。

最新解读：人民币升值动力，内外因素共同助推

人民币本轮升值的背后，是内外因素的共同作用。

外部方面，美元指数的持续走弱为人民币提供了有利环境。今年以来，美元指数已累计下跌超8%，跌破100关口。美联储降息预期是推动美元走弱的关键因素。美联储12月降息25个基点已经落地，多位美联储官员的表态进一步强化了政策宽松预期，2024年9月重启降息一类，已经第六次降息。

内部因素同样强劲支撑人民币汇率。巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣指出：“国内方面，经济基本面稳健，前10个月银行结售汇顺差809亿美元，出口韧性带来持续结汇需求，构成汇率走强的内在基础”。中国经济的复苏态势得到多方确认，我国2025年经济运行展现出较强韧性，GDP增速超出市场普遍预期。前三季度国内生产总值（GDP）同比增长5.2%，完成全年“5.0%左右”增长目标已无悬念。

利好核心资产：资本流动，外资加速配置中国资产

人民币升值正吸引全球资本重新配置中国资产。根据数据，2025年以来，北向资金累计净流入已超过1500亿元，较去年同期大幅增长。这些外资偏好业绩稳定、股息率高的蓝筹股，如贵州茅台、招商银行等，推动了核心资产股价上扬。

高盛研究部首席中国股票策略分析师刘劲津表示：“经验显示，当人民币升值（对美元和一篮子货币）时，中国股市往往表现良好，这与大多数亚洲新兴市场的交易模式一致”。 高盛估计，人民币对美元每升值1%，在其他条件不变的情况下，可能会推动中国股市回报上升约3%（包括汇兑收益）。

瑞银全球金融市场部中国主管房东明指出：“我们深刻地感受到国际市场对中国资产的关注度正持续升温”。 这种关注体现在两个方面：市场的流动性越来越向好，以及新质生产力领域的吸引力正在进一步凸显。

细分行业机会：进口依赖型行业迎来重大利好

人民币升值对不同行业带来差异化影响，进口依赖型行业迎来重大利好。

首先是航空运输业，航空公司普遍持有大量美元负债用于飞机采购、租赁及燃油进口。 以南方航空为例，人民币兑美元每升值1%，其每股收益可增加0.03元至0.05元。

造纸行业亦是受益者。国内造纸企业70%以上的原材料依赖进口木浆和废纸，人民币升值使得晨鸣纸业等企业原材料采购成本显著下降，毛利率可提升3%至6%。

有色金属行业也有望受益，如中国铝业，因进口矿石成本降低，叠加产品价格可能因人民币计价上升，盈利预期大幅提升。

华鑫证券建议投资者可从四大视角寻找受益方向：汇兑损益视角、外币负债视角、北向持股市值占比视角和海外业务视角。 从海外业务视角看，利好有色、电子、电力设备、化工、石化和机械等行业。

在人民币升值背景下，把握结构性投资机会，合理配置资产，将成为2026年投资决策的关键考量，大家可以重点关注以上几个方向的机会。

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