12月11日大盘尾盘再次出现跳水，成交额小幅放大至1.9万亿，尾盘还是有一定的恐慌情绪宣泄。可能有两个诱因：一是美联储降息落地，不排除部分资金做兑现；二是中央经济工作会议落幕，对政策预期较为平淡。从纯技术的视角，前期上证指数补完缺口之后，做二次探底，至少是可以理解的。

结构上，前期领涨的科技AI、机器人等调整幅度相对靠前，尾盘银行股出现了一定的异动。另外，从盘面上看，指数基金的调仓效应开始显现，不排除是有基金开始提前动手了。与半年前相比，确实能感觉到指数基金调仓的边际影响力在显著增强。

国防军工还算是有韧性，中证国防指数小幅下跌0.34%，主要还是尾盘跟随大盘跳水。商业航天持续表现活跃，我们构建的商业航天重点股票池继续创本轮行情新高，成交额也维持高位，12月15日这周长征十二甲发射是关键事件窗口。

发动机产业链持续有所表现，当然上游的表现要好于下游，据多家卖方反馈，在订单层面上还是有积极变化。临近年底，部分领域明年的经营计划也在陆续浮出水面，行业自身基本面确实在边际好转。考虑到下游客户关账的截止时点为1月底，所以最晚明年1月，我们认为很多事项都还是能顺利落地的。

某行业龙头股价持续创新低，从市值上已经接近1,500亿水平，而上半年印巴冲突之前市值支撑位在1,200亿，隐含的军贸溢价仅300亿市值；从股价上看，距离50元的定增价也不到10%；从技术上看，已经逼近年线，至少去年下半年以来，它的股价还是少有实质性跌破年线的（跌破也往往意味着机会）。

总体上，我们认为还是偏资金层面的行为，目前股价隐含的预期确实是极度悲观的，我们认为是存在巨大的预期差的。该行业龙头的止跌企稳对于传统军工板块具有重要的意义。

数据来源：Chioce

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