期货市场表现：商品市场整体上行，各版块2周行情延续性尚可，前期相对较弱的能化延续弱势，其余板块如贵金属、有色、黑色基本延续上行，尤其是有色和贵金属板块的上行为CTA趋势跟踪策略贡献较好收益来源，商品趋势跟踪CTA整体盈利环境较好；金融期货分化，股指连续2周上行，国债尤其是长期债大幅下行，金融期货CTA整体盈利环境一般。

贵金属板块延续上行

过去2周随着市场几乎完全定价12月降息25BP，市场开始逐步交易“鹰派降息”，对应的我们看到10Y美债利率上行约20BP至4.2%附近，金价整体呈现震荡走势，而近期公布的部分经济数据超出预期改善，如服务业PMI、申领就业金人数等，与经济韧性相关性较高的白银板块涨势更为突出；往后看，黄金中长期看涨逻辑不变，若11-12月美国高频经济数据超出预期，则利率或相应反弹，金价相应承压；交易方面，当前黄金市场交易拥挤度明显下降，逢低加仓是较好选择

有色板块延续上行

铜逻辑驱动仍然不变，逢低增配仍是较好思路，短期随着持仓量的上升市场交易拥挤度有所提升。短期驱动上，铜现货TC加工费维持深度负值，近期基本持平；短期精废价差维持历史中等偏高分位值，硫酸价格再度回升，预计减产兑现或逐步延后，从前期10月最新国内精炼铜产量数据来看，实质性减产开始逐步兑现；港口溢价回落，港口库存超季节性回升，预示海外需求整体回落，但现货升水程度进一步上升，微观基本面韧性较强，预计铜价仍将维持震荡上行走势

黑色板块震荡

上周铁矿石与钢材震荡，煤炭延续下跌；基本面角度预期黑色板块未来1月或处于供给压力减小，需求季节性走弱阶段，基本面维持中性偏强

能化板块震荡

能化板块以内需工业品为主，库存高企需求较弱，前两周原油、煤炭等原料价格重回下行带动下游工业品价格打开新一轮下跌，上周整体先跌后涨

农产品板块震荡下行

美豆出口销售未达市场预期，中国采购倾向更低成本的巴西大豆，美豆价格缺乏有力支撑