1 全球央行政策影响资产走势。

蔡骏讨论了全球央行政策对市场的影响，包括美联储、欧洲央行和日本央行的利率决议。他提到国内政治局会议和即将召开的中央经济工作会议将为明年货币政策定调，这些政策将影响大类资产走势。他还计划分享对美元资产的观点。

2 美联储降息符合市场预期。

蔡骏分析了美联储近期降息25个基点的决策，指出这符合市场预期。委员会认为就业和通胀风险有所提升，准备金已回落到充裕水平。美联储计划每月购买400亿短期国债，这一举措将缓解银行间资金压力。点阵图显示多数委员支持2026年至少再降息一次，预计本轮降息终点在3.0-3.25%区间。

3 美联储降息空间压缩，日本央行加息预期升温。

蔡骏分析了美联储降息空间被压缩到一两次，可能出于对私募信贷和通胀的担忧。日本央行12月加息25个基点的概率接近90%，主要受稳汇率和薪资谈判预期影响。但日本央行持续加息概率不大，货币政策仍保持宽松。明年重点关注日本薪资谈判情况。

4 欧洲央行维持利率不变，国内货币政策支持性立场。

蔡骏分析欧洲央行12月大概率维持利率不变，降息周期基本结束。欧元区通胀率回落至2%目标附近，经济温和增长。国内货币政策延续支持性立场，强调质效和长期发展。降息面临银行息差低、负债端稳定性下降等制约因素，但稳增长仍是核心目标。

5 货币政策支持经济增长目标。

蔡骏分析了当前货币政策形势，指出为支持5%的经济增长目标，可能需要支持性货币政策。人民币升值缓解了外部约束，为降息提供了空间。房地产市场需要结构性降息提振。欧洲经贸不确定性也为政策调整留出余地。他认为明年年初可能有降准，但全面降息需外部冲击或地产内需超预期弱化。全球央行政策分化明显，美联储鹰派降息、日本央行鸽派加息、欧洲央行按兵不动。投资者需关注下周非农数据对美联储政策的验证作用。

6 全球降息周期尾声影响资产配置。

蔡骏分析了当前全球利率环境变化对资产配置的影响。他指出，美联储降息可能导致美债与其他国家国债利差收窄，美元走弱，资金从美国流向非美市场。全球降息周期接近尾声，资产配置逻辑将从估值转向盈利改善。他提出四点配置建议：制造业周期有望回升，新兴市场股票弹性优于发达市场，工业金属表现可能优于黄金，以及供给受限的工业品受益于制造业回暖。

7 分析当前债券市场投资策略。

蔡骏指出，全球降息周期进入尾声，收益率曲线陡峭化趋势延续。针对国内债市，他建议以防守反击思路操作，短期持有中短端信用债或短久期利率债。触发反击的因素包括机构流动性冲击、政策落地等事件性影响。长期需谨慎，因波动可能加剧。

8 债市和股市投资策略建议。

蔡骏建议配置中短端债券或固收产品，认为股市近期企稳但需观察持续性，年底前可能维持震荡。12月关键事件较多，建议关注国内外政策动态、资金面波动及AI产业趋势。行业配置上强调周期性资源品和成长性科技领域，同时关注地产政策和消费板块机会。长期来看，利率可能存在上行压力，需要保持谨慎。

9 美债美股商品市场分析。

蔡骏分析了当前市场情况，认为美债短端受美联储政策支持，长端适合逢高配置。美股近期延续修复行情，受降息预期、流动性改善和AI叙事强化推动，AI主线将从硬件向上下游延伸。商品方面，黄金短期缺乏上行驱动，可能维持震荡；铜价因美国基建需求升至高位，库存数据显著上升。

10 铜价中长期上行趋势不改。

蔡骏分析了铜、原油和黑色系商品的市场走势。他认为铜价中长期上行趋势未改，但短期涨幅慢，赔率不高；原油可能震荡偏弱运行，黑色系则依赖地产政策的变化。他指出需关注地产政策是否能有实质性改善以影响黑色系商品价格。最后，他提醒观众关注华泰证券省心投的栏目和会员福利。