近年来，中国企业出海已经成为市场热议的话题之一。在当前新一轮国际贸易摩擦的背景下，中国上市公司的全球化策略正在发生深刻而微妙的变化，企业的出海决策变得更为前置和主动，这种由被动“应激反应”转向主动“战略布局”的深刻变化，常被市场过于乐观的“中国公司正在席卷全球”的叙事所掩盖，其背后的谨慎性与结构性更值得深思。
必须清醒认识到，中国企业的出海进程整体上仍处于“极早期”阶段。当前以海外建厂为主要形式的产能出海，仅仅是“内贸转外贸”的初级形态。我们认为，判断中国出海进程能否迈向成熟的关键验证条件之一，在于相关行业能否在国内稳定消化过剩产能，从而实现健康、可持续的海外扩张，而非简单的产能平移。
展望未来，全球宏观环境正为中国企业出海创造新的窗口期。预计到2026年，海外资本开支有望迎来一轮共振向上的周期。驱动因素主要有二：其一，随着美联储进入新一轮宽松周期，美债利率从高位回落，此前受美元流动性紧张压制的众多新兴市场国家，其积压的资本开支需求有望集中释放，从而支撑海外制造业投资。其二，美国财政与货币政策可能同时转向宽松，这不仅会刺激传统产业的资本开支扩张，更将叠加人工智能技术发展所带来的新兴产业投资浪潮。这一全球性的资本开支周期上行，将为已完成前期布局的中国出海企业提供广阔的增量市场空间。
本期我们为什么会提中国企业出海这个话题，是因为中国企业的全球化正步入一个更为复杂、主动且战略性的新阶段。在日常的投资研究过程中，我们需超越简单的产能转移叙事，深入分析企业出海的战略质量、海外业务的真实盈利潜力及其与全球资本开支周期的共振关系，方能甄别出能够穿越周期、真正实现全球价值成长的优秀公司。
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