上周资金面边际持平，SHIBOR隔夜下行2BP至1.3%。1年国股存单在1.65%附近震荡。各期限利率债收益率普遍震荡上行，幅度1-4BP。
上周股市上涨。沪深300、上证综指、成长指数下跌1.6%、1.6%、2.8%。上证指数PE处于近3年、5年、10年的93.5%、92.3%、90.7%历史分位数，估值处于历史高位。板块方面，通信、电子涨幅靠前。（同花顺 25.11.28，指数的过往表现不代表未来，也不代表市场及产品的未来表现。基金有风险，投资需谨慎。）
1-10 月规模以上工业企业利润同比增长1.9%，增速从1-9月的年内高点回落1.3个百分点，连续三个月同比增长；其中10月当月利润总额由增转降，同比下降5.5%。（新华网 25.11.27）
展望后市，上周债市表现偏弱，长端、超长端上行约3-5BP，国开表现略好一点，曲线走陡。基本面数据对于12月债市的定价权重可能会进一步下降，因为市场会更多交易明年的预期，尤其是中央经济工作会议开完后经济目标预期的变化。从股债关系理解，股市盘整期对债市并不利好。从技术形态来看，我们继续维持过去两周的判断，即长端、超长端仍处于偏空的形态之中，调整并未结束。月底的买债预期可能更加利好短端，股市可能延续阶段性盘整。
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