投资观点：标配，整体看，在短期政策预期不强的背景下，地产板块预计延续偏震荡的格局。
11月高频数据普遍弱于或持平于季节性，不过即将召开的重要会议预计总基调偏积极、偏扩张，会对市场预期形成支撑。短期看市场仍偏区间震荡、板块轮动的格局，在此背景下赛道估值有望维持韧性。目前看四季度降息的概率不高，这对银行息差有利。科技成长波动仍比较明显的环境中，银行的防御属性也会继续受到资金青睐。作为现阶段稳定市场最主要的力量，银行板块短期仍有望维持震荡偏强的格局。目前的位置非银金融板块继续向下的空间已经有限。但市场行情偏区间震荡、交投活跃度有所下滑的背景下，板块短期可能依然缺乏明显的向上弹性。地产行业处于左侧筑底进程当中，短期也没有重磅增量政策出台。目前看房企的风险个案不会上升到系统性风险层面，房企化债的债务重组在加速推进中。
投资逻辑：1）情绪：赛道拥挤度处于3年40%分位，位于中部区间。2）景气：11月44城新房同比增速为-44%，降幅较10月继续扩大，22城二手房同比增速为-22%，降幅较10月略有收窄。高频数据来看，地产销售仍处于左侧筑底阶段。3）政策：按惯例，12月上中旬将召开政治局会议、中央经济工作会议。会议将对2026年政策基调和大方向做定调，预计总基调会偏积极、偏扩张，会对市场预期形成支撑，重点关注货币、财政、科技产业、促消费、扩投资、稳地产等方面可能的新部署。4）估值：800金地指数PE和PB估值分位在近5年86%和81%位置，估值在高位区间，风险溢价分位为48%左右。
数据来源:Wind，省心研究院，截至2025/12/5。
作者：方思超 ，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570619090010
李文辉，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050017
吴紫燕，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570613090001
潘俐俐，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050012
汪子涵，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570623050008
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