投资观点：标配，我们认为机器人量产虽有所波折，但商业化的速度和前景依然值得看好。
投资逻辑：景气继续放缓，政策和消息刺激密集：1）宏观景气趋弱：制造业PMI为49.2%，环比上升0.2pct，整体上制造业PMI仍连续8个月运行在收缩区间。高技术制造业PMI仍位于荣枯线以上，环比下滑0.4pct至50.1%。结合上月工业企业利润大幅下滑，宏观景气度继续趋弱。2）细分行业：工程机械行业月度数据波动较大，挖掘机上月增速放缓，1—10月，共销售挖掘机192135台，同比增长17%；其中国内销量98345台，同比增长19.6%；叉车累计销量为1220656台，同比增长14.20%；其中国内累计销量为767763台，同比增长13.40%。汽车方面，补贴退坡的影响进一步显现，乘用车25年1-10月累计销量为1876.9万辆，同比+5.4%。10月份汽车销售受补贴退坡的影响增速放缓。预计2026年汽车销售总量以低个位数增长，总体较为平淡。军工方面，政策继续推进，国家航天局发布关于印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》的通知，确立商业航天高发展地位，目标2027年基本实现商业航天高质量发展。3）主题方面，机器人板块近期受到消息面的刺激，特朗普政府将目光投向了机器人产业，美国多个部门均有关于机器人的表态或规划。国会一项针对《国防授权法案》的共和党修正案曾提议创建一个国家机器人委员会。技术方面，特斯拉Optimus人形机器人从静止起步到奔跑，已经接近人类慢跑的速度，运动能力快速进化。
数据来源:Wind，省心研究院，截至2025/12/5。
作者：方思超 ，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570619090010
李文辉，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050017
吴紫燕，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570613090001
潘俐俐，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050012
汪子涵，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570623050008
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