一、板块行情回顾
近两周市场在前期快速调整后，开始反弹，或受美国降息预期重新升温及AI泡沫担忧下降影响，之前跌幅较大的制造科技方向修复，表现居前。电力设备涨幅3.81%，较沪深300跑赢0.87%，在申万行业中表现靠前。电力设备各子行业均有所修复，其中风电或因部分公司涉及商业航天业务，或受主题催化叠加26年景气预期抬升影响，整体涨幅居前；光伏或受反内卷推进预期反复影响，表现靠后。
数据来源：Wind，统计区间2025/11/24-2025/12/7。
二、行业热点事件
近期中国厂商在欧洲海风市场频繁取得进展：12月3日大金重工公告，与欧洲某头部能源企业签署63根过渡段独家供应合同，金额13.39亿元，至此大金在欧洲北海、波罗的海累计锁定超 100 亿元海工订单，2025年上半年以29.1%的市场份额位列欧洲单桩销量第一；12月初苏格兰政府发布的《海上风能委员会优先项目清单》正式将明阳智能阿德西尔港整机工厂列入十大优先海风供应链项目，审批流程将大幅简化，加速动工；东方电缆、中天科技已启动德国、丹麦业主的海缆型式试验；泰胜风能蓝岛基地完成意大利 DAVI 卷板机升级，具备 600 t 级塔架能力，承接荷兰 V236 项目塔筒试制。
点评：欧洲各国海风建设持续推进，即将进入装机加速期。欧洲海风中长期规划规模较大，但过去因俄乌冲突后能源价格飙升，原材料成本高企，项目招标价未同步联动导致收益率不足，同时供应链端因港口低效、缺乏熟练工等因素导致装机持续低预期。今年以来欧洲市场持续出现积极变化，补贴落地及项目招标价格上行，融资利率回落，收益率提升，同时积极引入中国供应链解决成本和效率问题，欧洲海风即将进入装机加速期。欧洲海风市场具备高价高盈利特征，认证周期长，竞争格局好，在中国厂商经过多年积累逐步实现突破后，业绩端伴随其装机推进或将逐步呈现高增速特征，积极关注相关公司的长期投资机会。
注：信息来源：wind，中国石油新闻中心；本材料提及的企业仅为行业研究所需而进行的展示与列举，不代表我司对其投资价值、市场地位等事项的认可或推荐。
三、后市板块观点
跌幅较大的景气资产修复符合预期，26年景气上行方向依旧是重点。前期判断市场普跌急跌过程或提供景气资产较好的关注机会，近两周修复走势符合预期。全行业维度筛选，展望26年景气依旧是稀缺性资产，预计年底资金或将围绕相关方向关注布局机会，景气可维持或上行的方向仍是重点。子行业维度，锂电储能需求高增，中游材料及上游资源环节或盈利修复景气上行可期；电网设备部分公司有美国敞口，AI资本开支及技术迭代带动相关电源、用电设备环节景气抬升；光伏产业在反内卷政策推动下价格有望逐步上行。我们依旧坚持精选个股，结合基本面和预期演绎程度进行组合优化，选择胜率赔率俱佳的品种作为阶段性配置重点。
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