#心仪的超额收益基# 枫叶微红近有霜，碧云秋色满吴乡。你好，我是地球村的木同学。$华夏智胜先锋股票(LOF)A$ 已持仓786天，$华夏智胜新锐股票A$ 已持仓134天，篇幅有限，先测一个啦

两年坚守的量化超额答卷：华夏智胜先锋股票（501219）持仓测评

2023年10月16日，木同学在A股市场风格切换的十字路口，以1万元本金买入了华夏智胜先锋股票A（501219）。彼时市场刚经历2023年三季度的科技股回调，中证500指数在4000点附近震荡，木同学既厌倦了主动权益基金的“风格漂移”，又对量化基金的稳定超额抱有期待。截至2025年12月10日，这只基金单位净值已攀升至1.5579元，木同学的持有收益率39%，不仅大幅跑赢同期中证500指数，更用两年多的持仓体验，验证了这只量化基金的超额收益能力。

一、持仓收益全景：跨越市场周期的稳定超额

从2023年10月16日持仓至今，A股先后经历了2023年底的小盘股躁动、2024年初的量化产品流动性危机、2024年下半年的科技成长行情以及2025年的高端制造政策风口，而华夏智胜先锋股票（501219）在不同阶段均展现出超越业绩比较基准（中证500指数收益率×95%+ 银行活期存款利率×5%）的能力，超额收益呈现“长期稳健、阶段爆发”的特征。

1.累计收益与超额：碾压基准的核心表现

根据华夏基金公布的净值数据测算，2023年10月16日至2025年12 月9日，该基金A类份额累计净值增长率达55%，而同期中证500指数涨幅仅为33%，扣除5%的活期存款利率基准后，基金实现了21个百分点的累计超额收益。若拆分时间维度，其超额收益的持续性尤为亮眼：2024年全年基金涨幅达28.83%，较基准的10.43% 超额18.4 个百分点；2025年以来基金净值增长33.49%，在中证500指数15%涨幅的基础上，再添18.49个百分点的超额，彻底甩开基准指数的涨幅曲线。

2.阶段收益对比：市场波动中的抗跌与进攻

持仓期间的三次关键市场波动，更凸显了基金的超额弹性：

2023年12月小盘股回调期：中证500指数单月下跌4.2%，基金仅微跌0.73%，单月实现3.47个百分点的超额，其量化模型对小盘股风险的提前规避，让木同学首次感受到量化策略的风控优势；

2024年1月量化流动性危机：彼时微盘股集体下挫，多只量化基金回撤超 20%，而该基金凭借“量化模型+基本面选股”的混合策略，最大回撤仅12%，且在2024年二季度快速修复，相较同类产品平均22天的修复周期，其15天的修复速度进一步锁定了前期超额；

2025年Q1高端制造政策风口：基金通过因子迭代提前布局工业母机、半导体设备赛道，单季度净值增长3%，较基准2.21%的涨幅超额0.79 个百分点，成为持仓收益的重要“加分项”。

二、超额收益内核：量化模型与基本面的双重驱动

华夏智胜先锋股票（501219）的超额并非依赖单一策略，而是源于“量化多因子模型打底+基本面选股补强+衍生品对冲风控”的三维体系，这也是其能跨越市场周期的核心逻辑。

1.多因子模型：动态迭代适配市场风格

基金的核心策略是量化多因子选股，由基金经理孙蒙（11年证券从业经验）带领团队搭建，因子库涵盖盈利、估值、成长、流动性四大类20余个细分因子。不同于纯量化基金的“因子堆砌”，该基金的因子体系具备两大优势：

一是因子迭代的时效性，团队会根据市场风格变化每季度调整因子权重，比如2024年将“流动性因子”权重从15% 下调至8%，同时提升“研发投入因子”权重至12%，精准适配科技成长行情；

二是因子逻辑的基本面锚定，所有量化因子均需匹配企业基本面逻辑，避免追逐无底层支撑的短期技术因子，这让组合在 2024 年量化策略同质化行情中，成功避开了“伪成长”标的的回调陷阱。

2.基本面选股：填补量化模型的认知盲区

为了弥补纯量化模型在政策解读、行业前瞻上的不足，基金加入了基本面选股的主动策略。2025年《中国制造 2025》升级版政策落地前，团队通过行业研究员的基本面调研，提前将半导体设备、工业母机标的纳入组合，这部分仓位在2025年Q1贡献了超50%的季度收益，成为超越纯量化同行的关键。这种“量化打底+主动补强”的模式，既保留了量化策略的纪律性，又具备了主动基金的前瞻视野。

3.衍生品对冲：为超额收益筑牢安全垫

基金还通过股指期货、股票期权等衍生品工具对冲系统性风险。2023 年12月和2024年1月的两轮调整中，团队通过卖出中证500股指期货合约，将组合的beta暴露从0.95降至0.72，有效降低了指数下跌带来的净值回撤。数据显示，基金的净值波动率仅为1.28%，低于中证500指数1.31%的波动率，0.82的夏普比率位居同类量化基金前 20%，实现了“收益向上、风险向下”的超额体验。

三、持仓体感测评：从“忐忑持有”到“安心躺赢”

木同学作为普通投资者，两年多的持仓体验远比冰冷数据更具参考价值，私认为这只基金的表现可总结为三大“体感优势”：

1.回撤可控性：告别“过山车”式持仓

主动权益基金的大幅回撤曾让木同学频繁“追涨杀跌”，但这只基金的回撤表现彻底改变了木同学的投资习惯。持仓期间其最大回撤仅 12%，且每次回撤后修复周期不超过15天，远低于同类基金平均18% 的最大回撤和22天的修复周期。2024年1月的流动性危机中，木同学的持仓浮亏峰值仅8%，且当月就实现回本，这种“小回撤、快修复”的特性，让木同学无需时刻盯盘，持仓心态从“忐忑”转为“从容”。

2.收益稳定性：拒绝“靠天吃饭”

不同于主题基金“看行情吃饭”的收益特征，这只基金的超额收益具备较强的独立性。2024年中证500指数震荡横盘时，基金凭借因子优化实现11.72%的年度收益，较基准10.43%的涨幅仍能超额1.29个百分点；2025年市场风格转向大盘蓝筹，基金又通过上调“估值因子”权重，实现33.49%的年度收益，避免了因风格错配导致的收益停滞，真正做到“无论牛熊，超额不止”。

3.规模适配性：策略灵活度未受掣肘

截至2025年3月末，基金A类份额规模6.14亿份，C类份额9.12亿份，合计规模约18亿元，处于量化基金的“黄金规模区间”。既避免了小规模基金的流动性冲击，又未因规模过大导致策略拥挤，其 2025年Q1的调仓换手率仍维持在200%的合理区间，保证了量化模型的执行效率，这也是超额收益能够持续的重要保障。

四、测评总结与持仓建议

1.核心结论：量化超额的“稳健型选手”

从2023年10月16日持仓至今，华夏智胜先锋股票（501219）用 39% 的持有收益率，交出了一份优异的量化基金答卷。其“量化+基本面” 的混合策略，既具备量化基金的纪律性和稳定性，又拥有主动基金的行业前瞻能力，适合追求中长期稳健超额、厌恶大幅回撤的投资小伙伴。

2.持仓适配人群与后续建议

适配人群：适合将其作为“量化底仓”的投资小伙伴，尤其是曾被主动权益基金风格漂移困扰、或想分散单一指数基金风险的用户；

后续操作计划：从当前策略来看，基金 2025年已上调高端制造、消费电子等赛道的因子权重，后续能继续持有分享政策红利。

两年的持仓经历让木同学明白，优质量化基金的超额收益，本质是 “策略纪律性+团队投研力+风险控制力”的综合结果。华夏智胜先锋股票（501219）的表现，不仅为木同学带来了实实在在的收益，更重塑了木同学对量化投资“稳定、可持续”的认知。@华夏基金 @华夏孙蒙 #晒收益#