尊敬的交银基金投顾持有人：
您好！
12月以来，国内债市波动加大，而国内投资者风险偏好逐步回升，“股债跷跷板”效应显现。
在此背景下，交银基金投顾主理团队于12月9日对我要稳稳的幸福投顾策略进行调仓。
本次调仓的方向为：
1）债券方面，略微调减中长久期利率债仓位，调增部分短债比例，增加对债券部分的防御性。
2）权益部分，略微调增仓位，新增两只优质“固收+”策略产品，以求把握近期权益市场带来的收益增厚机会。结构上依然保持“红利+成长”的哑铃策略。
3）略微调降黄金资产占比。
本次调降利率债仓位，一方面是近期长久期债券在短期内出现大幅上行，我们本次减少对长久期利率债的风险暴露，以防市场后续的潜在大幅波动；另一方面，从中长期维度看，国内基本面依然有利债市，后续我们会关注本轮债市调整后带来的配置机会。
表：12月9日策略调仓情况
数据来源：交银基金 2025/12/9
对于近期债市出现的调整，我们认为近期驱动债市调整的一些因素有：
长债供给压力加大：近期超长特别国债发行持续，市场供给压力加大。从需求端看，银行负债结构调整对长期资产配置形成制约：5年期定存下架、大额存单门槛提高等动作，导致银行对超长周期利率债的配置能力下降，供需失衡进一步推升长端收益率。
央行操作不及预期，市场宽松预期降温：11月央行公开市场国债买卖净投放500亿元，虽连续两月操作且规模高于10月的200亿元，但仍低于市场预期。
机构资金短期交易行为影响：公募基金费率新规对债市机构短期交易行为造成影响。
向后展望，基本面对债市中期偏利多。临近年底利空扰动逐步落地，一季度的政策和经济开门红可能存在预期差，以及定期存款到期带来广谱利率下行的叙事，关注调整后的配置机会，10年国债收益率在1.85%-1.90%可边际乐观。信用债方面，资金宽松叠加理财和摊余债基的配置需求相对稳定，2-3Y中短端票息策略确定性更高，4-5Y二债利差存在博弈空间，但预计估值波动风险仍较大，建议等待市场企稳和赎回新规落地再择机参与。
相较而言，国内对A股的关注度依旧处于高位，引入险资及引导公募重视长期投资的议案周末集体推出，本轮A股在资金面及政策面上均处于较为理想的状态，拉长时间看，目前全球主要经济体在“宽财政”和“宽货币”的状态下，权益资产也依然存在长期的配置机会。国内宏观政策、资金流动性、产业创新等因素共同利好国内权益市场，在"十五五"规划未来推进的过程中，A股市场值得长期关注。
目前来看细分行业依旧保持一定的景气与突破，目前策略上依然会保持“红利底仓+科技成长”的均衡配置，后续策略也会在市场调整时逐步优化弹性部分的结构方向。
声明与风险提示：
基金有风险，投资需谨慎。
本材料仅面向“我要稳稳的幸福”策略持有人，不作为任何宣传推介材料。我要稳稳的幸福基金投顾组合风险等级为R2。我要稳稳的幸福发车计划为非管理型投顾服务，为投资者提供投资建议，投资建议仅供投资者参考，由投资者自行决定是否采纳该投资建议进行投资。投资者应仔细阅读销售平台投顾服务协议及销售平台上不定期更新的相关规则。基金投顾试点机构不保证基金投顾组合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承诺，投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投顾组合策略的过往业绩不代表其未来表现，为其他投资者创造的收益并不构成业绩表现的保证。
基金投顾组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，投资者参与投资前，应认真阅读基金投资顾问服务协议、基金投资顾问服务业务规则、风险揭示书、基金投顾组合策略说明书等文件，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资决策，独立承担投资风险。
我要稳稳的幸福策略运作表现/业绩比较基准收益率：自成立起至2020年底收益率1.91%/1.36%、2021年5.55%/1.50%、2022年-0.94%/-1.79%、2023年0.85%/0.34%，2024年4.42%/5.12%。数据来源：交银基金。2023/2/9前，我要稳稳的幸福业绩比较基准为90%中债综合全价指数+10%沪深300指数，2023/2/10至2024/12/26，业绩比较基准变更为90%中债综合全价指数+10%中证偏股基金指数，2024/12/27起，策略业绩基准变更为88%中债综合全价指数+10%中证偏股基金指数+2%上海金AU9999。
投资者应当充分了解并知悉：（1）因转入转出时间不同、相关基金交易限制、基金交易费用、组合调仓等原因，投资者持有的基金投顾组合与基金投顾组合策略所对应的标准组合之间可能存在差异，并由此可能导致业绩表现等方面存在差异；（2）本基金投顾组合策略所投资的基金产品中可能包含交银基金或其关联方管理、托管或销售的产品。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。
