近期债券市场经历了一些波动，可能部分投资者会有些担忧。想和大家聊聊，为什么在当前的市场环境下，我们依然看好债市的长期表现，也希望能给您一些参考与信心。

一、当前债市为何波动？

近期债市的调整，主要或受年末临近，部分投资者想要落袋为安，外加债市缺乏增量配置资金的影响，从债市表现来看，长端利率调整幅度较大，30Y-10Y国债利差进一步走阔。

二、为什么我们依然看好债市？

目前对债市依然看好主要有以下几点原因：

1、经济基本面支撑：

当前国内经济仍处于修复阶段，需求偏弱、通胀回落的基本面环境，或决定了利率仍然需要保持温和。这意味着，从长期来看，债市的基本面支撑可能依然是较为稳固的。

另外，地方政府隐性债务化解延续，基建投资弹性空间相对受限，经济增长的内生动能仍需夯实，这可能也为债市提供了相对有利的环境。

2、流动性环境宽松：

货币政策基调未变，流动性或仍维持宽松状态。央行重启国债买卖+超量续作MLF，增加了流动性投放，对冲了增量债券发行的压力，有望为债市提供了良好的资金环境。未来，央行可能继续通过买债、MLF续作等方式，维持市场流动性的充裕，这将有助于稳定债市预期。

3、长期配置需求或仍在：

银行理财、保险、养老金等机构投资者，依旧是债市存量规模的大部分。这类资金具有明确的收益目标约束，其配置节奏主要或受负债成本与绝对收益水平驱动，而非短期资本利得。目前，10年期国债收益率已经超过1.8%，投资性价比明显提升，机构的配置需求可能增强。这些长期配置需求，可能为市场的稳定提供了支持。

4、市场情绪逐步修复：

经过前期的调整，债市估值可能已经回归相对合理水平，市场情绪也在逐步修复。短期内，货币政策和明年经济预期或没有新线索，配置盘或等待绝对收益和利差的合适调整机会，交易盘出清后或有的修复机会值得关注，仍然需要以交易的思路参与市场博弈。

三、后续债市怎么看？

利率债方面：当前宏观环境较为平稳，央行或仍保持流动性宽松。整体看，我们判断利率水平仍然处于震荡趋势中。信用债方面：近期债券情绪转好，非银配置力量显著增强，推动收益率显著下行，信用利差全线收窄。央行买卖国债重启背景下，短期市场流动性环境仍然偏松，短端资产套息价值仍存，关注高等级、流动性较好的品种的配置机会，也可关注同业存单的配置价值。转债方面，已经观察到转债估值区间下限有所提升，新的估值区间或在形成，中期视角来看，转债市场或仍有配置性价比

四、如何看待债基投资？

债券型基金不属于“一夜暴红”的赛道，它的复利藏在每一天的票息里，像屋檐滴水，日久穿石。从大类资产配置的角度来看，债基在资产配置的长河中始终扮演着不可或缺的角色，债券策略因其较低波动且相对稳健，是增强投资组合稳定性的主要方式。

面对当前的市场波动，投资者们可以多点耐心，以长期视角、资产配置思维看待债基投资。作为基金管理人，我们将继续坚持“流动性优先、信用风险零容忍”的原则，动态优化组合久期与结构，积极捕捉利率波动中的交易性机会。同时，我们也会根据市场变化，适时调整债基的配置比例，力求在控制回撤的前提下，为持有人创造稳健回报。

感谢您的信任与支持！

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数据来源：wind

风险提示：本文件中的内容及观点仅供参考，不构成投资建议。基金管理人不对任何人使用文件中内容而引致的损失承担责任，本文件中的所有观点仅为成文时观点，有权对其调整。市场有风险，基金投资须谨慎。