1.市场回顾

过去一周债券市场先抑后扬，整体呈现波动加剧的熊陡走势，全周十年期国债活跃券收益率微幅上行0.25个基点。市场主要受明年债券供给预期的压制，超长期品种调整尤为显著。周初至周四，市场情绪持续承压，虽偶有反弹但交易盘抛售意愿较强，收益率逐步上行；直至周五，在前日大幅调整后情绪企稳，出现超跌反弹。

从债券基金指数表现来看，上周债券基金总指数收益率-0.05%，中长期纯债基金指数收益率-0.12%，短期纯债基金指数收益率-0.02%。

数据来源：Wind,统计区间：2025年12月1日-2025年12月5日。债券基金总指数代码885005.WI、中长期纯债基金指数代码885008.WI、短期纯债基金指数代码885062.WI，指数过往业绩不代表未来，亦不构成基金投资收益的保证或投资建议，市场有风险，投资须谨慎。

2.市场研判

基本面：

需求端，商品消费整体平淡，汽车销售受政策退坡影响走弱，高端消费承压，房地产销售仍在低位徘徊且同比跌幅扩大；服务消费虽边际改善但持续性有待观察。供给端，工业生产相对平稳，但建筑活动持续偏弱，水泥、沥青等开工指标处于历史同期低位，反映基建与房建实物工作量依然不足。总体而言，经济内生动能尚未明显修复，复苏进程依然缓慢。

政策面：

12月政治局会议或将继续保持宏观政策宽松基调，不会出台新增大规模刺激政策。预计明年1月下旬到春节前或有一次降息，降息幅度预计为10BP。

3.市场策略

年内完成经济目标难度不高，我们认为政策仍然处于真空期。对于债券市场来说，明年政策的影响更大。预计市场将从现在起到12月政治局会议逐渐定价明年年初的宏观刺激政策，收益率仍然有下行空间。

$国泰惠丰纯债债券A(OTCFUND|007214)$ $国泰惠丰纯债债券C(OTCFUND|021249)$ $国泰嘉睿纯债债券A(OTCFUND|006475)$ $国泰嘉睿纯债债券C(OTCFUND|016604)$  $国泰聚瑞纯债债券A(OTCFUND|008206)$ $国泰聚瑞纯债债券C(OTCFUND|016538)$ $国泰聚禾纯债债券(OTCFUND|006596)$ $国泰利享中短债债券A(OTCFUND|006597)$ $国泰利享中短债债券C(OTCFUND|006598)$ $国泰丰鑫纯债债券A(OTCFUND|007105)$

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（风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。）