大家好，我是阿热。
今天A股还是很强势的，热门方向都站上了均线，修复的差不多了。成交额达到20366亿，较上一交易日大幅放量3109亿。盘面强势，券商涨+科技涨，和2020年、和今年8月行情都挺像，后续关注一下持续性怎么样，如果成交量能稳住的话，或许12月还真有机会把4000点收复了。
我们的主观猜测是概率不大，之前写过，沪深300已经两次减仓，只剩1/3了，当然还有一些别的指数。如果在这个位置就这么直接涨上去的话，那我们也只能以相对较低的仓位迎接下一波行情了。
增量资金的来源大概率是因为周末齐发利好，保险降风险因子释放资金+券商拓宽杠杆上限+基金新规。风险因子我们上一篇有聊过，而第二点发生周末的证券业协会会员大会上。
资本空间可以理解为券商的资金池，是开展各项业务（如投资、承销）的基础；杠杆上限是监管设的安全线，规定了券商能借多少钱来放大自己的投资规模。目前国内券商的平均杠杆率约为3.97倍，而国际投行大概有12-15倍。
归根结底，领导的意思就是想从监管的角度上给券商松绑以提升盈利水平，对券商行业肯定是利好。
不过国内券商赚不过国外投行，也不单是杠杆比例的原因。国外投行的重要利润来源是做市业务和场外衍生品业务，比如高盛就是为机构提供流动性和风险管理工具，赚取价差和手续费等非方向性收入。这类业务资本消耗相对较高，但通过对冲风险，其收益相对稳定。相比之下，国内券商的基本依赖经纪业务佣金和方向性的自营投资，也就是说主要得看天（股市），尤其佣金还一直降，日子不怎么好过。
还值得说一下的是基金行业的《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见稿。具体来说就是，过去三年跑输业绩比较基准10%且利润率为负的基金经理降薪30%，基金高管跟投绩效30%，基金经理跟投绩效40%。和基民“同一条船”的程度进一步增加。整体来看，新规会让主动基金更贴合业绩基准（指数化），行业和指数ETF等等今后会更有配置价值，这都是老生常谈了。
……
海外方向周末刷屏的消息，是特总重返白宫后的首份战略总纲《国家安全战略》，这个突发事件也给了市场一个向上机会。
文件关键主要是调整了“CN被定义为主要的威胁”、“首要威胁”等等的措辞，降低了针对性。当然也不是盟友，具体定义为经济竞争者，至少摆脱了“要击败的意识形态对手”这层印象。
与我们的竞争更强调经济竞争，更加务实，叙事重心全面转向“经济账”。和我们相关的话题60%以上都围绕“对华贸易逆差”“稀土与关键矿产依赖”“制造业空心化”之类的内容。也承认我们已经适应关税措施，并加强了对供应链的控制，17年以来的这轮关税措施成效不多。
夸张点来说，这个文件从根本上改变了对我们的态度并承认了地位，外部环境变化也是相当之大。而且无论如何，两边还保持着有限度的合作，这种情形好于之前盛传的完全脱钩，当然完全断联的可能性本来就不高。
本周是宏观周，政治局会议已经出通稿，经济工作会议也有可能在这周开，周四还有美联储议息会议，还有CPI、PPI、进出口、社融等数据也会在这周公布，消息有很多，有值得关注的内容我们也会及时分享。
贵金属方面，白银库存继续小幅回升。这一轮逼仓缓解了不要紧，还有下一轮。
目前状况是价格横盘，IV下降。图上可以看到上周IV接近10月初高位的时候（蓝线和绿线的高点）其实是卖权更好的时间点。
时间点上，本周有FOMC，是第一个兑现时间点，下周还有日本央行的利率决议，如果超预期加息真的超很多，也会对流动性产生很大的影响。所以还是先耐心等待为主。
最近老有朋友问踏空怎么办，到什么位置可以买入。个人建议是，要么以小仓位先把底仓建起来，对市场也有更好的判断，再等回调充足入场；要么就卖点put，一边收权利金一边也留下自动加仓的机会，如果最后真的就跌不到，也至少有权利金赚嘛。或者两种方法同时采用也是可以的，注意控制总体敞口就行。
场内白银基金今天收在1.734，按照今晚净值1.5656，溢价已经超过11%，对已经持有的朋友来说是很舒服的，但是没上车的话这里确实不是很推荐直接建仓了。如果之后有一些外部冲击（比如美日联手放鹰，或者通胀严重超预期之类），让净值和溢价同步下杀，或许是场内不错的建仓点。实在不行就定投场外一天1000，费率高点就高点吧，1.5%的赎回费总比11%的溢价强…
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