华泰证券称，春季躁动或具备提前至12月中下旬启动基础，中银国际表示“春躁”预热有望提前开启 >>

时间进入 2025 年最后一个月，中央经济工作会议的政策定调与美联储降息预期交织，成为市场展望后市的核心焦点，接下来12月的市场将会如何演绎？

近期市场回顾

11月，市场高位震荡后回落。月中，上证指数一度突破4000点，创下10年以来新高，但未能站稳。月中市场进入调整阶段，受外围情绪冲击，上证指数跌破3900点，最终主要指数月K线均收出阴线，上证指数终结月K线6连阳，单月下跌1.67%。深证成指、创业板指和科创50月线两连阴，单月分别下跌2.95%、4.23%、6.24%，北交所单月下跌12.32%，创下今年以来最大单月跌幅。个股层面也是跌多涨少，单月上涨股票仅有1900多只，下跌股票占比超60%。此前上涨行情中，表现最好的科技股板块在11月进入密集调整周期，行业指数中，消费电子、计算机、中证软件、机器人等板块11月跌幅超8%。相比之下，红利板块单月走势相对稳健，中证能源指数11月微涨0.25%，中证消费指数11月微跌0.08%，中证银行指数11月上涨2.89%，防守属性再度体现。

总体来看，指数依然保持着区间震荡的格局，上证指数在3800-4000点范围内盘整，中小盘和双创指数波动更大，但趋势上和上证未出现明显背离，除了消化此前的涨幅外，也在为后续向上积蓄势能。

12月开始，市场将进入春季躁动行情的预演阶段

全球经济基本面呈现出走弱趋势，美国降息预期短期出现波折，但美国经济的韧性和通胀预期对降息的掣肘更多在于节奏而非趋势，目前看12月降息仍是大概率事件。国内经济的放缓斜率有所变陡，内需偏弱仍是制约反内卷进展的主要因素，12月迎来新的政策博弈窗口期。

经过两个月的修整阶段，12月开始，市场将进入春季躁动行情的预演阶段，市场将围绕可能出现的新主线方向展开下一轮预期博弈。一方面，科技仍是监管呵护的主线，且不断涌现新的细分方向；另一方面，12月的中央经济工作会议和政治局会议也将对明年宏观经济形势和政策思路变化作出更为明确的判断和指引，市场关注内需政策能否出现积极变化，从而上调宏观经济复苏的预期，驱动国内资本市场估值进一步修复。

12月的投资机会看哪里？

配置结构上，科技、创新药和有色的筹码问题在下跌后有所缓解。海外算力有胜率，国产自主可控有赔率；内需和反内卷是政策博弈核心；有色受益于全球新一轮经济刺激政策；海外创新药基本面和估值继续提升，但是短期涨幅较大，总体来看，政策的方向和力度决定了市场的走势，如果政策积极，12月的市场格局可能会更加均衡，前期滞涨的内需顺周期相关板块有望出现阶段性反弹，科技内部结构机会也会相继表现，反之则市场暂时进入风险偏好收缩阶段。

$创金合信新材料新能源股票C(OTCFUND|011143)$

$创金合信全球医药生物股票发起(QDII)C(OTCFUND|018156)$

$创金合信资源股票发起式C(OTCFUND|003625)$

（上述观点、看法根据截至当前情况判断做出，今后可能发生变化，个股/基金信息仅作为示例，不构成任何投资建议，投资者应根据自身风险承受能力、投资期限、投资目标，对投资作出独立决策，选择合适的投资产品，市场有风险，投资需谨慎）

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