【1208/市场走势观点】

大家好，上周五市场上午缩量震荡，下午在非银板块带动下放量拉升，上证指数重新站上3900点，全A指数上涨1.14%。整体赚钱效应较好，全市场有将近4400家飘红，成交量略有放大，回到1.7万亿以上水平。从周度来看，市场持续修复，全A指数单周上涨0.72%，不过日均量能小幅萎缩，处于1.7万亿以下。

周五上午，市场焦点集中在一家新上市的国产芯片公司，其近3000亿的市值表现超预期，对市场整体流动性产生了一定虹吸效应，同时也压制了当前的芯片龙头，因此上午指数小幅下探后维持震荡格局。临近午盘，在机器人板块向上反攻的带动下，市场情绪有所修复。

【券商、保险异动解读】

下午，券商、保险板块异动拉升，盘后相关消息显示，已有先知先觉的资金提前进场。

保险板块的利好主要来自金融监管总局下调保险公司相关业务的风险因子，其中持仓时间超过3年的沪深300成分股、红利低波成分股，以及持仓超过两年的科创板股票，均下调了相应风险因子。

券商板块方面，证监会主席提到要适度拓宽券商的资本空间和杠杆上限，推动行业从价格竞争转向价值竞争。

【周末消息解读】

整体来看，周末的消息面偏积极。海外方面，美股仍处于反弹轨道，标普500已接近前期高点。中美经贸负责人进行了视频通话。

而从地缘角度来看，更重要的是美国发布的最新国家安全战略。从初步观感来看，该战略基本偏向战略收缩，更聚焦西半球事务，全球霸权的权重有所下降。其中对中美关系也作出了一定调整，字里行间基本承认中美接近对等的G2格局，对中国的战略威胁在表述上也有一定下调，这可能会降低大国博弈的相关风险。

后续需要关注的潜在风险点是12月19日左右日本央行可能的加息动作。自媒体将此事渲染得较为夸张，甚至提及可能引发金融海啸，但这一事件确实值得观察。以日元为核心的套息交易曾是较为流行的模式，但经过去年的风险引爆后，其整体体量和风险都已处于下降过程中。而且此次日本加息背后有美国的推动，从美国的角度来看，并不希望日本加息导致全球金融市场，尤其是美股和美债出现剧烈波动。因此，我们认为此次加息可能会对短期流动性产生一定扰动，但不太可能出现自媒体所担忧的大规模金融动荡。

国内方面，此前提到的券商和保险板块迎来了一定程度的监管松绑，其中包含鼓励加杠杆的导向，这会为股市带来增量资金的空间。更重要的是，这向市场传递了上层稳定股市的坚决态度，是偏积极正面的信号。

【市场进入关健节点，指数或面临压力】

市场经过连续两周的修复，本周进入相对关键的节点。一方面国内将召开重磅会议，另一方面美联储议息会议也将落地。站在当下判断，上半周市场可能延续惯性上冲，叠加部分买预期的资金，有机会补掉11月21日的向下缺口。但临近事件落地，可能会有博弈资金兑现离场，指数或将面临一定压力，不过当前位置回落空间较为有限。

【上周板块表现回顾】

板块方面，上周五非银、有色和机械设备表现较好。非银板块除了前述消息面利好，另一个重要原因是该板块年内滞涨，且前一段时间指数向上进攻时，非银常被国家队用作压盘的板块，不可能一直压制。临近年底，可关注国家队态度是否会有所放松，若放松，非银板块有望迎来补涨。
机器人板块表现极为强势，当前市场的容错率明显提升，即便部分板块冲高回落，后续也能获得修复机会，近两周市场环境的修复与改善态势较为显著。

【建议关注商业航天板块】

商业航天作为近期核心板块，前期我们曾提及12月份市场可能聚焦商业航天与AI端侧两大主题方向，目前来看商业航天的表现明显强于AI端侧。该板块具备极大的市场空间和想象空间，足以与机器人板块相提并论。

两者的共同之处在于，均有马斯克旗下公司在海外树立了行业标杆——SpaceX当前市场预计估值将冲击8000亿美元。且商业航天及卫星领域是未来大国竞争的重要组成部分，进一步放大了板块的想象空间。不过两者的炒作逻辑存在差异：机器人板块更多对标海外，聚焦国内供应链；商业航天则从主机到全产业链均立足国内，炒作路线有所不同。

周末消息显示，文昌国际航天城年产1000颗卫星的超级工厂即将投产，后续市场或围绕该超级工厂及其上下游供应链展开重点布局。时间节点上，12月中旬长征十二号仍有发射任务，相关发射窗口期可能成为资金博弈的关键节点。从中期来看，商业航天仍是空间广阔、值得看好的方向，节奏上大概率呈现震荡上行态势，后续我们在投资中也会给予该板块更多关注与重视。

【风险提示：市场有风险，投资需谨慎。个人观点不作为投资依据】