上周债市收益率曲线熊陡，活跃券表现好于非活跃券，利率债表现好于信用债。具体过程如下：

一是债市博弈货币政策基调是否转向。上周二公布11月央行买入国债500亿，整体低于市场预期。上周三晚间金融时报发文收短放长，央行呵护流动性，本意是表明央行通过买断式逆回购、MLF、买债等投放长期限资金呵护市场，但由于文中也提到了防止资金空转，市场担心历史会重演，以往央行每次收短放长，债市表现均不佳。同时上周三晚间潘行长发表署名文章，提到“避免政策大放大收，防止政策过度导致效果衰减和长期副作用，提到千招万招，管不住货币都是无用之招，要始终保持货币政策的稳健性”。上周四尾盘公布本月3M买断式逆回购等量续作1万亿，略低于市场预期。

二是临近重要会议召开，叠加万科事件后债基赎回较多，机构大量卖出超长债。

三是上周日本确认近期加息，日本10年期国债和30年期国债收益率持续上行，日本10年期国债收益率超过国内，目前市场普遍顾虑明年通胀会有所抬升，部分机构抢跑卖出长债。

展望后续，经过近期调整，债券收益率具有一定配置价值，但目前仍未看到明显企稳信号。近期债市对利多反应钝化且反应时间较短，整体情绪较为脆弱。后续关注重要会议落地是否有预期差，以及万科事件进展、央行操作。

$农银金盈债券C(OTCFUND|022515)$

$农银汇理金玉债券(OTCFUND|010653)$

$农银汇理金禄债券(OTCFUND|006758)$