#天天基金调研团#

近期我参加了东方红资产管理的调研，与东方红医疗升级基金的基金经理江琦女士进行了深入交流，收获颇丰。作为一名深耕医药领域长达15年的基金经理，江琦拥有生物工程和金融学的复合背景，其投资视角兼具卖方研究的广度与买方投资的深度，这使她的观点非常具有前瞻性和实战价值。

她的代表作东方红医疗升级基金近三年业绩在银河证券同类排名中高居第三，获得了三年期五星评级，呈现出“收益更佳、回撤更小”的特点。这只产品的主要策略是在医药板块中做组合，自下而上精选个股，当前重点关注创新药这一核心方向，包括生物科技创新类和传统药企转型创新类公司。

她坚信，创新药是医药板块未来最具确定性的成长主线。其背后的核心逻辑在于，中国创新药经过十年发展，已经具备了全球竞争力，这才是近期一系列出海（BD）交易爆发的本质。2023年之后，跨国药企才开始真正将目光转向中国，今年1-9月美国引进中国授权项目的占比已超过40%。

资金面来看，这轮行情也显得颇为健康。虽然主动和被动医药基金的总规模在2025年9月底创下了新高，但总份额却在下降，这说明上涨并非由大量狂热的新进短期资金推动，更多是存量资金的结构性优化和部分理性外部资金的配置。

对于大家关心的估值问题，江琦认为当前板块估值仍处于合理区间。她将创新药投资分为两个阶段：短期是由流动性改善和预期修复驱动的贝塔行情，而长期必将回归到由个股基本面兑现决定的强阿尔法行情。因此，她的选股策略是构建一个“强成长+低估值”的组合，成长部分聚焦于有潜力成为“大药”的标的，低估值部分则挖掘传统药企转型带来的拐点型机会。

针对港股与A股创新药的差异，她指出港股短期弹性更大源于此前流动性压缩更甚，但长期看公司质地才是关键，她管理的医疗升级基金港股持仓比例稳定在20.74%。对于政策担忧，她认为美国生物安全法案影响范围有限，而药价谈判风险已在解除中。展望未来，行情的催化将从此前的BD交易转向海外临床进展的推进，以及国内收入的切实放量。

她强调基于对创新药长期趋势的信心，基金不会通过大幅调整仓位来控制回撤（股票型基金仓位长期维持在90%以上），而是通过优化“强成长+低估值”的组合结构来实现自然的回撤控制。对于投资者而言，在可能到来的长期行情中，创新药作为医药板块中的核心成长方向，无疑值得重点关注。江琦经理的专业与专注，为这只产品提供了有力的支撑。

$东方红医疗升级股票发起C(OTCFUND|015053)$$东方红医疗升级股票发起A(OTCFUND|015052)$$东方红医疗创新混合(QDII)A(OTCFUND|025070)$$东方红医疗创新混合(QDII)C(OTCFUND|025071)$

#12月你看好哪条投资主线？#