一、恒生港股通科技主题指数投资价值值得关注

    经过11月下旬以来的短暂反弹，港股科技板块似乎又进入震荡状态，多空博弈的情绪较为浓厚。我们来拆解一下近期三大影响因素的具体情况：

    1.国内经济预期：12月几个关键会议将召开，特别是规划明年经济目标实现路径的中央经济工作会议将召开，市场势必会关注一些具体的措施，比如房地产、消费、科技等等，但目前看，市场给到的预期不高，主要由于外贸持续（超预期）强势，因此内需政策的迫切性相对较低，这一点也构成了当前压制港股科技向上的一个原因。

    2.美联储降息：目前看，12月美联储降息已经成为大概率事件，现在讨论更多的是明年的降息预期，这一点和特朗普未来的人事任命直接相关。一方面大家期待更多的降息，利好股市流动性；另一方面也对于美联储未来独立性表示担忧，非理性政策出台可能破坏美国经济。

    3.科技产业逻辑：AI泡沫论在流动性（恢复）宽松的环境下不攻自破，美股科技股纷纷反弹，但也不排除后续泡沫论再次卷土重来的可能。同样的，对于港股科技而言，流动性好的时候大家买的是人工智能看涨期权，但一旦流动性预期边际收紧，大家买的就是平台经济的顺周期价值。但是从产业逻辑的角度，我们断不能忽视中国公司在AI产业大发展过程中的价值。从近期大模型公司争抢端侧和C端用户也可以看出，未来AI的边界非常广，大公司们都在求进求变。

    除了上述三点核心因素外，委内瑞拉地缘局势和日本加息也给全球市场带来了一定影响，可能短期冲击市场流动性。

    从上面的分析也可以看出，港股科技板块短期是比较纠结的状态，但是越往后走，情况或许更明朗：经济工作会议在低预期背景下可能存在边际改善的可能，美联储降息直接利好，外加科技公司也有自己的“政治正确”（即投入AI、发展AI），A股科技已经蠢蠢欲动，光模块、芯片情绪已经在聚集，后面我们听到的好消息可能会更多。当下，大家可以保持一定的耐心，等待流动性慢慢回暖。

二、指数详情

1、指数基本信息

    恒生港股通科技主题指数（HSSCITI.HK）旨在反映能通过港股通买卖，业务与科技主题相关的香港上市公司之表现。

    恒生港股通科技主题指数共有成分股30支，前五大成分股占比60.74%，前十大成分股占比78.82%。从市值分布来看，76.97%权重成分股市值在1000亿港元以上，12.80%权重成分股在500-1000亿港元之间，成分股市值平均值为4172.29亿港元。

2、行业分布与主要成分股

    按照恒生二级行业分类，指数前五大细分行业分别为软件服务(30.63%)，专业零售（27.91%），资讯科技器材（18.1%），半导体（9.73%），媒体及娱乐（9.57%）。此外还有工业工程（4.06%）。行业分布丰富，未来成长性高。

    从主要持股来看，指数前十大成分股合计权重占比78.82%，权重集中度较高，集中在互联网和科技赛道。

3、历史表现

    对比恒生港股通科技指数基日以来收益率表现和市场主流代表性宽基恒生指数、沪深300和中证800，恒生港股通科技指数累计收益和今年以来表现均领先，同时波动率更大。

4、估值情况

    截至2025年12月01日，恒生港股通科技主题指数动态市盈率为25.99倍，位于指数上市以来84.11%历史分位数；市净率为3.53倍，位于上市以来的87.21%分位数。

$广发港股通科技ETF联接A(OTCFUND|025197)$$广发港股通科技ETF联接C(OTCFUND|025198)$

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