前段时间我尝试用大模型去选产品，结果很失望（见《不要让AI给你推荐基金经理》），其实还有后续，我用wind的智能体Alice，结果出来的结果更失望，Alice好像并不能完全调用信息，其分析能力不错，但对指令的感知比较差。

简单来说，大部分大模型能理解你的需求，但由于数据库的问题，它没办法给出准确的答案；Alice是很难理解你的复杂需求，但如果你给定一个基金经理让它分析，它可以给你很深入分析持仓特点。

昨天听基金经理说，红利明年可能不错，尤其是银行和煤炭，各有逻辑。

银行的逻辑是，在通胀没有转好的预期下，资金还是会寻找高股息资产。

如果我们看GDP平减指数，自2023年Q2开始，我们已经连续10个季度为负，正处于有统计以来通胀水平最低的时代。

如果看PPI水平，拟合一下，更明显：

而本轮农业银行启动的时间点，正好就是2023Q2，这么巧合？

这里没有强烈看多银行股的意思，而是阐述一个逻辑。

煤炭的逻辑还是和AI相关，因为今年炒作的方向都集中在PCB、CPO等偏上游的方向，可以统称为“算力”模块，而煤炭属于“电力”模块。逻辑有如下几个：

1、从供给看，新增产能少，新增资本开支也少，这意味着大部分盈利可以拿出来分红，属于非常典型的高股息。

2、当前需求已经不低，如果经济复苏，工业需求下，火电盈利会更好。

3、从估值看，虽然PB并不低了，但风险溢价在比较低的分位数，最近两年基本没涨。

当然我这里并不是推荐煤炭ETF，我觉得还是需要分散点。另外大家可以看下煤炭指数和等权重指数，明显等权重指数最近一年涨更多，说明煤炭的小盘风格相对强势。

那先从红利开始，我去给大模型提问：中证红利低波指数和中证红利低波100指数有什么区别？

它直接给我一个表格，特别方便。

随后我跑了下两个指数的走势图，发现拟合度很高，差别其实类似沪深300指数和中证A500指数。

当然编制规则还是有区别的，红利低波对股息率要求更高，没有行业约束上限；而红利低波100是宽进严出，它先划定一个较宽的高息池子（排名前300），这给了低波动因子更大的发挥空间，引入了类似夏普比率的优化思路。如果一只股票股息率高但波动极其剧烈，它的权重会被分母（波动率）惩罚而降低，这种加权方式天然具有更强的防守属性，旨在获得更高的风险调整后收益。同时，红利低波100指数限制单一行业占比不能超过20%。

当然区别可能没那么大，不过AI能快速告诉你区别是什么。

我不想要一个纯红利的指数，也不想要一个纯煤炭的指数。对于我而言，梭哈一个行业是危险的，行业基金的长期估值中枢并不稳定。

我继续问大模型，我需要一个煤炭占比较高的红利类指数，你推荐哪个？

然后它又给了我一个总结表格：

同时解释下了：如果你想在红利基金里面找个煤炭占比极高的，可以选上证红利。中国的大型煤炭国企（如中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源）大多都在上交所主板上市。目前股息率为4.33%。

这个已经有比较老牌的产品了，跟踪误差极低，成立快20年；不过客户的认知不一定跟得上，这几年宣传最多的是中证红利低波和红利低波100指数。

如果你单纯想买煤炭，也有选择，中证煤炭指数（股息率极高），中证煤炭等权重指数（偏中小盘，没有场内，只有场外）。

中证煤炭指数的股息率为5.73%（等权重指数的没查到，不好意思）。

如果你想看看港股里面能源含量比较高的，那就是中证国新港股通央企红利指数，石油石化含量占31%，有三桶油、中国神华等，港股的能源股通常比A股折价更多，因此股息率可能更高。目前股息率5.79%。

如果不介意配置港股资产，这是一个能源属性极强的红利指数。

最后一个，还是击中了一点需求，也是一个读者提示了下，如果你想买红利，为什么不看看港股的红利呢？

为啥AI变聪明了？其实不是大模型变聪明了，而是在指数领域，你的需求更加明确，大模型被污染得更少。

从语料上来看，如果你让AI推荐主动基金经理，它抓取全网的产品软文，但没办法分辨好坏，比如都是做成长的基金经理，两者业绩相差很多，但在描述中，他们都是成长股猎手，都擅长自下而上挖掘个股，各种溢美之辞……

但如果你让大模型去对比指数，那么客观的信息比主观的要多，比如你明确告诉它，就要股息率最高的基金，它就只能老老实实对比数据并且告诉你；或者你需要对比两个指数的区别，它可以给你比较客观的数据。

今天还在和朋友讨论，以后AI这么发达了，那从投资端，大部分人可能都干不过AI了，以后只能从负债端给客户一些情绪价值了。朋友开玩笑说，基金经理这个岗位以后可能会消失，而渠道经理/机构销售/投顾/财富顾问也许能存活的时间长一点？毕竟大家以后AI魔法对轰之下，业绩都差不多，能提供差异化的服务，就是情绪价值的加分了。

用好大模型，投好指数基金。

额外说一句，明年大家还是关注下红利类的指数，有必要多发掘一些有特色的红利类指数，尤其是港股及能源银行相关的标的。

因为红利今年是真的没怎么涨。没涨的品种，你怕什么。当然，如果有港股红利做得比较好的主动经理，你们也可以推荐给我。

（不作为投资依据）

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