【1205/市场走势观点】

早上好，现在我在火车站，还是给大家做一个简单复盘。昨天市场走出探底回升走势，指数表现好于个股，有将近4000家个股下跌，全A指数基本平盘。

结构上，双创、创业和科创表现好于上证指数和红利板块，市场整体量能收缩1000多亿，来到1.55万亿左右的水平，创下今年8月以来新低。二次回踩最好能看到量的低点和价的低点，目前量的低点基本已经出现。

【市场进入冰点，当前或是较好布局时点】

昨天早盘指数继续回踩，上证回落至3860点附近后止跌企稳，后续成长赛道出现回暖迹象，且出现机游共振现象——机构资金与游资、偏题材的资金共同选择了部分方向，比如机器人、国产算力、商业航天等。盘面拖累主要来自消费板块，消费股调整较为明显，可能与当前地产状况以及市场对茅台批价持续下行的关注有关。虽然白酒龙头本身跌幅不大，但对整体消费情绪影响较大。

从个股角度看，市场可能又进入一个冰点，虽不及前一周的连续冰点，但也算二次回落中的小冰点，且量能大幅缩量，个股层面已连续第三天调整，当前已进入较好的布局时点。

【12月美联储降息概率较大】

近期大家关注的重点可能是美联储降息相关事宜，预计在十号左右。若该事件无重大意外，从现在到年底可能是无特别大宏观风险、值得布局的时段。

美国小非农数据对降息预期有一定强化，但议息会议结果较难判断，我们觉得降息概率非常大，区别在于正常降息还是鹰派降息（即降息同时给出鹰派指引），两种情况均有可能。即便出现鹰派降息，近期关于美联储主席换人的讨论沸沸扬扬，预计不会对后续降息周期进程产生特别大的影响。我们倾向于认为，降息本身可能带来短期小幅波动，但不会改变大趋势。

【昨日板块表现回顾】

板块方面，昨天机械设备、电子和军工表现较好：机械设备代表机器人方向，电子更多对应AI和半导体设备，军工中卫星和商业航天板块表现突出。这几个板块基本都与题材共振，无论是人形机器人、电子板块中部分公司上市带来的炒作氛围，还是军工中的商业航天，均为偏题材、主题且锐度较高的方向。

【资金逐步出现合力，后续主线或慢慢显现】

这是一个较好的迹象——资金不再各自为战。此前机构资金与偏游资、偏题材的资金若处于各自为战状态，不易形成主线；近期这两波资金逐步出现合力迹象，若该状态持续，市场真正有共识度的主线可能慢慢显现，对此我们较为积极乐观。若后续这两波资金能凝聚更多资金（比如散户资金），真正打出主线，后续赚钱效应或将有明显提升。

【消费方向：把握短期反弹机会难度较大】

昨天涨幅落后的美容护理、社会服务和商贸零售，均为典型的消费方向板块。当白酒龙头批价在1499元位置已稳不住，库存存量依然庞大，而每年新增需求增量难以消化这一庞大库存。

很多朋友不断想在消费方向抄底、博弈困境反转或底部反弹，但难度较大——在大的下行趋势中，把握短期反弹机会的难度较高。

【机器人、商业航天观点】

其他方向此前已有提及：机器人方向受美国政策异动影响，整体迎来机会；商业航天方向可能产生分歧，但分歧后有望继续转一致，呈现震荡中逐步上行的状态。

【国产算力扩产趋势确认，半导体趋势确定性较高】

国产算力方向，昨天有相关传闻，国内AI芯片龙头将大幅扩产，盘后公司进行了辟谣，至于公司是否真的扩产，可拭目以待，根据我们的认知，明年扩产趋势确定。

相应地，昨天市场主要炒作半导体设备，这一逻辑通顺——此前闭门会已讨论过，半导体设备的确定性较高，无论是从高端GPU芯片扩产角度，还是从明年国内两家存储龙头上市后将扩产的角度来看，均是如此。

【非凡新质驱动组合调仓介绍】

昨天我们的非凡新质驱动组合进行了调仓，今日生效，对组合结构做了调整。前期组合偏防御，现在已提升仓位，回补了部分AI算力仓位，对半导体设备等看好的方向进行了适当集中，后续组合弹性和锐度可能会提升一些。

这一调整更多是为明年市场预判的演进方向提前布局，大家无需过于在意短期波动。我也知道科技投资的过程并非一帆风顺，始终会有震荡起伏，但我们遵从内心想法和对市场相对客观的判断，明年依然看好大的科技产业方向，因此适当忽略短期波动，积极为明年做更多布局。

【风险提示：市场有风险，投资需谨慎。个人观点不作为投资依据】