据周三数据，11月，美国私营部门就业人数（ADP）减少3.2万人，创下2023年初以来最大降幅，远低于预期的增加1万人，显示美国劳动力市场加剧放缓。

市场反应

数据公布后，美元指数走软，美债收益率全线下行，其中10Y美债收益率下行2.51bp，美股和黄金拉升。

数据解读

这份ADP报告是美联储在12月决议前获得的最后一份就业数据，为“鸽派”提供了进一步降息的新依据。短期关于降息的不确定性减弱，利好风险类资产。若降息落地，美债收益率仍有下降空间（对应美债价格上涨）。

美联储下次议息决议公布日期是12月10日（北京时间11日凌晨）。考虑到当前美国通胀压力仍然较大，需关注届时鲍威尔的表态（特别是会否鹰派降息）。

（数据来源：Wind，截至2025/12/4，市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不作为投资建议。)

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