今天又在股市赚了20%！

从美股医疗股说起。

1 大牛行业

美股医疗（包括药品）也是个长牛行业。有多牛呢？

下图黑线是过去35年美股医疗指数的走势。

35年前，美股医疗指数是65点，现在是1800点。35年时间翻了27倍。

同期，标普500指数只翻了19倍。美股医疗大幅跑赢标普500。

事实上，美股出大牛股的三个行业，主要就是科技、医疗和消费。

不过，你算算美股医疗的年化收益率，其实也就10%。最近15年稍微高点，也不过11%。

说明复利很强大，但是你不能着急。

某个行业每年能涨10%~11%，就足以成为一个长牛行业，也足以创造巨额的财富。

只可惜，咱们国内的投资者从来都看不上这点收益。

现实情况是，如果某个行业一年内翻倍（相当于年化100%），他们便蜂拥而至。

并要求接下来一年继续翻倍，就算不翻倍，至少也得涨个30%。而且不能有太大调整。如果调整了，就是垃圾，就是做局，就是诈骗，就是天地不公

你去看看那些在港股科技、港股医疗大涨后追高的投资者，大多都抱着这种心态。

如此急功近利、缺乏耐心，又怎能实现长期盈利？

2 大牛行业也被吸血了

不嘲讽了，说回美股医疗。

虽然美股医疗历史很强，但是最近几年并不好。

下图是2018年以来美股医疗（黑线）和标普500（红线）的走势。

你会发现，美股医疗近年来跑输了标普500。2018年至今，美股医疗涨了90%，而标普500涨了150%。

其实在2018~2022年，二者走势差别不大。

真正拉开差距，是在2023年~2025年，也就是上图蓝框的部分。特别是2024年后，标普500继续上涨，但美股医疗却持续下跌。

2023年起，发生了什么根本性的变化呢？

是chatGPT的崛起，是AI的登场。科技公司股价随之暴涨。

而标普500的龙头主要是科技股，比如英伟达、谷歌、苹果和亚马逊等等。

在这些科技股的拉动下，2023年以来，标普500涨幅超过了美股医疗。

所以，美股也是结构化市场。

你以为美股是普涨的，其实并不是。美股也是靠科技股在涨。

一个投资者，如果这几年没买宽基指数，也没有买科技，那就踏空了。这句话放在A股是适用的，放在美股也是适用的

3 下跌也许是机会

那么美股医疗还有希望吗？

别着急，我们把时间拉长。下图紫线是过去35年美股科技（用纳指代替）相对于美股医疗的股价比值。

长期看，二者的股价比值在一个相对稳定的水平，在6左右。即二者涨幅相近。

只有两次例外。

一次是2000年互联网泡沫时期。美股科技股暴涨，显著跑赢美股医疗。美股科技相对美股医疗的比值大幅提升到17。

不过，随着泡沫的破灭，二者的比值迅速下降，甚至一度跌到2。不过最终还是回到了历史常态的6。

另一次就是当下了。二者的比值再次大幅提升，一度达到了14。还没完全赶上2000年互联网泡沫那会儿，但也不远了。

科技股的泡沫，你很难预测会持续多久，而且它也不一定是泡沫。

但有一定是肯定的：由于美股科技股火热，吸走了大量资金，导致很多长牛行业没涨甚至下跌。美股医疗就是其中之一。

(美股医疗还有其他下跌原因，如本届美政府的骚操作，这里按下不表。）

在如此极端的情形下，美股医疗大概率出现了买入机会。事实也确实如此。

2025年8月以来，美股医疗触底反弹，短短几个月就涨了20%。

尤其是近期，美股科技每次有所调整，美股医疗就反向大涨，实现了对冲。

以上，不是马后炮，是马前炮。

8月份我的文章就明确说过，会把港A股的医药持仓往美股医药转。截图如下：

组合的调仓记录如下：

说上面这些，不是为了体现我有多明智，而是想说一个更大的道理：

重要的不是预测，而是做好应对。

关于美股互联网泡沫，你很难去预测它最终是不是泡沫，以及如果是泡沫，何时破灭等问题。

但你完全可以买入因此而低估的板块，同样能赚到钱。

A股也不例外。

2020~2021年，上一轮牛市的高位，大盘股和成长股暴涨，估值达到50倍。你很难预测这样的结构性牛市会持续多久。

但当时你完全可以买入低估的、无人问津的小盘股和红利股。此后他们都会大放异彩。

我是一个江苏人，15年前就开始打掼蛋了

股市有时就像掼蛋，你几乎无法预测对手包括队友怎么走。但你可以决定，怎么应对接下来的每一手牌。

一个高手，不会在心中祈祷「他那样走就好了」，而是会思考——「如果他那样走，我就这样应对。」

就像《孙子兵法》所言：「用兵之法，无恃其不来，恃吾有以待之。」

  报下格指2.00，投资机会依然为B+（投资机会从好到差为S、A、B、C、D）。

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