今日（12.3），大消费板块震荡走低，消费板块连续第三天下跌，聚焦刚需、内需的中证主要消费指数（000932）盘中一度下跌近1%。（数据来源：choice，指数过往表现不预示未来，亦不代表基金表现）
消息面上，湖南出台11项举措提振扩大消费，提出要加大对消费品以旧换新、新型消费、文体消费、生活服务、消费基础设施、商贸流通等关键消费领域的金融支持力度。
政策方面，12月2日电，海南省印发《海南省育儿补贴制度实施方案》，（一）补贴对象。从2025年1月1日起，对符合法律法规规定生育的3周岁以下且户籍登记在海南省的婴幼儿发放补贴，至其年满3周岁。（二）补贴标准。育儿补贴按年发放，现阶段为每孩每年3600元。对2025年1月1日之前出生、不满3周岁的婴幼儿，按应补贴月数折算计发补贴。（三）政策优惠。对按照育儿补贴制度规定发放的育儿补贴免征个人所得税。在最低生活保障对象、特困人员等救助对象认定时，育儿补贴不计入家庭或个人收入。（资讯来源：财联社）
年底将近，市场风格将如何演绎？信达证券指出，每年Q4存在基于投资者配置思路变化的季节性规律，容易成为风格变化的高发期，特别是12月市场风格更容易偏向低估值。（来源：信达证券20251109《年底容易成为风格变化的高发期》）
【展望2026年，消费有望延续温和增长】
交银国际认为，2025年消费小幅回暖，2026年有望延续温和增长。2025年以来，中国内地消费市场延续温和复苏态势，1-10月社会消费品零售总额累计同比增长4.3%，显示整体需求处于恢复通道。然而，消费者信心指数虽逐季回升但仍徘徊在荣枯线下，储蓄意愿维持高位、CPI低位运行，均反映出消费者偏谨慎的心态。因此看到，性价比趋势下多数细分行业仍面临需求偏软与竞争加剧的双重压力；但另一方面，消费者更加重视情绪价值，同时“以旧换新”等政策有效带动家电等品类，相关子行业成为年内消费主线。
展望2026年，消费有望延续温和增长的新常态，其核心特征是总体需求增速偏缓，但消费理性化与需求层级的上移不断推动结构性分化，进而成为细分市场的重要增长动力。市场将逐步构建新平衡，以挖掘消费者需求为核心，更加重视经营效率提升；企业需精准洞察消费趋势，通过产品、渠道、技术创新与供应链优化，把握新常态下的结构性机会。
（来源：交银国际20251202《2026年展望：新常态下的消费新动能》）
【2026食饮策略：柳暗花明又一村】
华创证券展望2026年认为，传统龙头收获份额待改善，新产业趋势方兴未艾。尽管宏观需求全面复苏仍需时日，但近期CPI数据及部分消费子行业已经释放积极信号，如餐饮、酒店及航空等边际修复。而食品饮料行业中观逻辑则更加清晰，一方面行业经历近年持续洗礼，底层刚需的托底效应已显现，以啤酒、乳业、餐饮供应链为代表的传统赛道龙头企业依靠经营稳扎稳打，强化全产业链竞争力，加速收获市场份额，一旦消费需求在明年回升改善，龙头企业有望迎来更大的反转弹性。另一方面，新需求新业态层出不穷，零食量贩有望资本化加速，而功能食品、黄酒焕新等新产业趋势方兴未艾。
白酒方面，供需失衡正加速修正，底线价值更加坚实。周期视角看，过去几年行业供需持续错配，25年中消费场景受损更导致供需全面失衡，但25Q3头部酒企报表压力加速释放，“报表-动销”差额开始收敛，供需拐点已现。2026年白酒周期将加速筑底，持续观察两大指标：一是渠道及酒企现金流，重点把握经销商亏损缩小时点；二是核心单品酒价，重点等待飞天茅台批价企稳放量时点。
长期价值看，行业消费量经历持续缩减后，预计国内白酒消费量将逐步在300-350万千升见底企稳。同时头部优质酒企大幅出清报表包袱，结合股东回报率视角底线价值更加坚实，部分优质酒企有望逐步从双杀到双击。行业结构看，在周期寻底阶段，各价格带具备绝对品牌力、及拥有强大渠道控制力的区域龙头经营相对占优，同时深度内部变革的酒企值得关注。
大众品方面，看格局优化，看存量重塑，也看成长新机。一是稳健型赛道看格局。啤酒及乳业传统细分赛道，其龙头在宏观需求压力下竞争力不断进化，同时低库存运营以待反转。二是存量重构赛道，餐饮供应链经历资本退潮、近年餐饮疲软冲击后行业格局更加优化，龙头企业已现拐点；而零食品牌商品类红利进一步接力渠道红利。三是掘金成长性赛道，酵母蛋白等新兴业务加速商业化；功能健康食品将是持续蓝海市场，保健品、药食同源、燕麦等品类有望持续孕育细分小巨头。
（来源：华创证券20251203《柳暗花明又一村：2026年食品饮料行业投资策略》）
【消费逻辑未变：两大支柱支撑长期价值】
景气度边际改善
据统计局11月9日公布数据，受扩内需等政策措施持续显效，叠加国庆、中秋假期带动影响，10月份CPI同比由降转涨、环比涨幅扩大。10月CPI同比增长0.2%，增速转正；环比上涨0.2%，增速明显高于去年同期，或显示在扩消费政策催化下，需求端有边际复苏迹象。
估值性价比之选
截至2025年11月25日，中证主要消费指数（000932）的最新市盈率为19.89倍，近十年估值分位数为4.41%，即低于近十年95.59%的时间区间，估值性价比进一步凸显。后续随着具体促消费政策落地显效，行业层面供需格局优化，有望迎来基本面与估值的双重修复。（数据来源：choice）
站在2025年末的时间节点，四季度至次年春节前往往是消费板块的"黄金窗口期"。一方面，双十一、元旦、春节等节庆密集，上市公司业绩结算周期与春节备货需求叠加，使得消费龙头在岁末年初有望迎来盈利能见度提升的窗口。
$汇添富中证主要消费ETF联接A(OTCFUND|000248)$$汇添富中证主要消费ETF联接C(OTCFUND|012857)$跟踪中证主要消费指数（000932），作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。与其在焦虑中等待"完美时机"，不如通过定投或分批建仓，将市场波动转化为低位收集优质筹码的机会。
$汇添富中盘价值精选混合A(OTCFUND|009548)$
$汇添富中盘价值精选混合C(OTCFUND|009549)$
$汇添富品牌价值一年持有混合C(OTCFUND|013551)$
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。以上基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。如果您购买的是ETF联接基金，请注意尽管该基金为目标ETF的联接基金，但不能保证本基金的表现会与目标指数和目标ETF表现完全一致。如果您购买的是指数基金， 请注意标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。中证系列指数由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证及/或其指定的第三方。中证对于标的指数的实时性、准确性、完整性和特殊目的的适用性不作任何明示或暗示的担保，不因标的指数的任何延迟、缺失或错误对任何人承担责任（无论是否存在过失）。中证对于跟踪标的指数的产品不作任何担保、背书、销售或推广，中证不承担与此相关的任何责任。定期定额投资是一种长期投资方式，但定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
#汇财友道##机构：看好“春季行情”提前开启##12月基金投资策略##12月你看好哪条投资主线？##今年你的投资目标达成了吗？##低估补涨号启航#
