投资观点：标配。关注低估值高股息板块以及景气底部回升的相关板块和主题。
投资逻辑：本期市场赚钱效应较上周有所增强，但投资者情绪并没有明显的回升。两市交投较上期回落，日均成交降至1.7万亿元附近。资金面看，股票型公募基金的发行自8月份市场震荡以来规模持续缩减，杠杆资金的净流入也有所放缓，杠杆资金的活跃度也在下降。海外股票市场的风险有所释放，对科技泡沫的担忧有所缓解但估值仍有待消化，龙头企业如英伟达的表现相对较弱。短期看A股市场上期大跌后情绪转弱，全球权益市场高估值下面临震荡。叠加市场对政策预期偏弱，热点相对匮乏，预计情绪面快速转暖的条件不足。
景气度方面，10月份的工业企业利润数据明显转弱：1-10月份，规模以上工业企业利润同比增长1.9%（前值3.2%）。从单月增速看，10月工业企业利润同比增速转负至-5.5%，结束连续两月的同比两位数增长。此外，10月营收同比增速也同步转负至-3.3%。高基数是重要的影响因素，同时毛利率的下行和费用的波动导致利润数据的转负。库存增长3.7%，较前值2.8%有所回升，基于需求弱势尚难判断当前处于主动补库阶段。基于去年11-12月份的高基数，预计后续利润数据仍将偏弱。从卖方的预期看，经历了数月的盈利预测下调后，沪深300、中证800、创业板50等几大主要的宽基指数的盈利预期有企稳并微幅上调的迹象，盈利推动的逻辑仍有待宏观和微观数据验证。
估值方面，几大指数经历短线的调整后估值处于80%历史分位数附近，各赛道的拥挤度明显下降，除新能源赛道拥挤度仍在94%以上外，其他赛道拥挤度均下行至85%以下。估值水平下降较为缓慢，科技、高端制造以及资源类等PE和PB估值仍在90%以上。短期看市场仍将维持震荡以消化估值的高企。
数据来源:Wind，省心研究院，截至2025/11/28。
作者：方思超 ，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570619090010
李文辉，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050017
吴紫燕，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570613090001
潘俐俐，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050012
汪子涵，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570623050008
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