#青禾创作计划# 投资的本质——预期收益率
（1）股票、债券两项大类资产收益率的本质包括股息率（包括股息率增长率）和资本利得（估值变动），这是投资的本质，也是长期投资的最为有效的抓手和评价依据。看清投资的本质。可以解决两个问题，其一：如2024年924和2025年8月份行情启动后，短期贪婪的人性开始暴漏无遗，总会想着高抛低吸，保住股市熊了三年的丰硕成果；其二：有效判断股票和债券资产的占比。
（2）股票预期收益：我们能够把握的只有第一点和第二点，就是盈利收益率（市盈率的倒数）和业绩改善，即增长率的提升。尽量去思考第三点，即估值的提升获取资本利得。散户和韭菜才会忽略前两点，一直盯着估值变动，不断做波段。
2025年8月22日，中证A500和沪深300的市盈率分别为16倍和14倍，盈利收益率分别为6.3%和7.1%。所以，估值低，股票收益率高是绝对投资股票的最佳时期，如2024年上半年的A股。这里请注意：预期收益率高，估值低，不进行股票配置，那也将会造成投资的绝对损失，因为股票估值拉升后，预期收益率降低，资本利得空间减小，只有靠业绩支持。（3）债券预期收益：债券预期收益包括票息+资本利得（债券收益率下降），2025年8月十年期国债收益为1.8%，已经低于2%了。债券资本利得，也就是收益率下降空间有限。未来很难维持在年化4%收益区间。票息收益持续下降，一旦进入加息空间，票息将基本被冲抵。但好在目前尚在经济周期底部，衰退转复苏周期，普林格六周期2-3阶段。未来债券仅剩配置的目的，对冲股票的下杀。因为债券和股票是一对天然的配置组合#晒实盘# #晒收益# @天天基金创作者中心