【1203/市场走势观点】

大家好，今天有一上午的会，所以复盘就稍微简单一点。当然昨天市场本身相对也比较平淡，走了一个回踩的整固，全天指数下跌了0.64%，上证指数没有突破60日均线的压制，创业板指数也没有突破20日均线。

【市场量能收缩，观望情绪加剧】

主要原因还是量能整体没有稳住，前天还有1.9万亿左右，昨天又缩量了将近3000亿，回落到了1.6万亿左右的水平。这个量能肯定是不能支持指数继续往上，所以在这个位置我们觉得市场在连续上涨5天左右之后，出现一个回踩本身是正常的，调整一下以后再往上可能节奏上会更健康一些。隔夜美股这边出现了一些调整，除此以外也没有看到什么特别明确的利空，所以感觉上其实就是市场自发的一个调整。

因为指数走到这个节点，观望情绪是逐渐加重的，再加上量能再次收缩，所以市场就自发的出现了这么一个调整。结构上也没有特别明显的引领板块，整体上依然是低位轮动的方向要强于高位突破的方向，前期强势的主线，反弹到前期高位以后也没有选择进一步突破，所以在这个位置上资金还是有一些犹豫的。短期比较热的两个产业主题，一个是AI端侧，一个是商业航天，昨天也基本上都进入了一个分歧的阶段，整个市场情绪就相对来说不是特别高涨。当然尾盘市场有一些修复，但是力度也不是特别强。

【市场情绪回落，建议加大布局力度】

我们整体对市场的判断，中期的判断已经连续说了好多天，这里就不再重复。短期我们觉得昨天可能是这一轮指数反弹修复周期的一个小的情绪高点。从上上周五那一次比较猛烈的下跌以来，走了一个大概一周左右的反弹修复周期，差不多也到了一个情绪高点。如果量能没有办法进一步释放，那么正常来看在这个位置应该会有一个回落。但是回落幅度到底有多大呢？是接近前期那个低点，还是并没有大幅下跌，而是通过震荡去构筑一个底部抬升的结构？在这个位置其实都有可能。

所以当我们观察到市场情绪在回落阶段，如果前期大家仓位不够，或者持仓结构偏保守，那么我个人建议还是比较明确的，还是建议大家在这个位置去加大布局力度。我们觉得从现在到春节前基本上都是一个应该考虑积极去获取收益的阶段，到春节左右那个时点我们要重新审视市场，看看是不是去做一个阶段性策略上的调整。

【昨日板块表现回顾】

板块方面，昨天领涨的是石油石化、轻工和家电，其实并没有什么特别明确的逻辑。石油石化和家电基本上还是属于偏防守的方向，轻工更多是一些题材方向的小票表现比较好。

【AI方向建议聚焦核心】

领跌的是传媒、有色和计算机，前期我们看到传媒和计算机因为AI应用的带动出现了一个底部企稳和小的底部抬升趋势，但是这两个板块在AI大的方向里面确实是操作起来难度比较大，参与的体验并不算太好。

我们觉得AI这块建议大家还是聚焦核心，因为核心的机构票或早或晚还是会出现抱团现象，当这些核心方向出现回调的时候，就慢慢低吸就行了，整体操作相对来说会比较简单一点，难度会比参与AI应用这些方向要低一些。

现阶段我们所说的核心方向，可能还是以算力为主。随着AI产业发展演进，未来某个时点可能会过渡到应用更占优、更核心的阶段，但现阶段参与算力还是相对简单的选择。

【题材方向重点关注端侧】

题材方向方面，因为指数整体回踩、情绪偏低，昨天也处于偏休息状态。我们重点关注的还是端侧方向，端侧昨天第一次出现比较明显的分歧，这也是A股的习惯性操作，有部分短线资金选择兑现。但我们认为分歧后不会直接结束，这一轮端侧分歧后仍会有反复，会有资金借分歧进行新的布局，博弈后续再次分歧转一致。

这一轮AI端侧的产业能级，我们之前说过比去年年底那次要高。现在AI手机已经真正出现，虽然第一代产品有很多缺点，但它的性能其实并不是最重要的，因为产品本身还偏实验性质。通过实验能收集用户数据，进一步反哺模型能力，反复打磨后才可能出现真正的爆款。现阶段国内大厂及一些大模型厂已开始主动尝试AI端侧，这个事情本身值得关注。再加上12月份后续还有一些催化因素，除非出现新的短期热点能聚焦资金方向，否则端侧可能还是12月份占优的题材方向。

【风险提示：市场有风险，投资需谨慎。个人观点不作为投资依据】