债市一周回顾及点评

上周前半周债市延续低波震荡态势，后半周机构集中卖出7-10年政金债，但企稳修复速度同样较快。展望后市，行情方向或需要等到基金销售新规正式稿的出台，若赎回费率要求低于预期，债市或演绎利空出尽行情；若与征求意见稿规定相近甚至更加严格，则利率波动或将加大，利率中枢可能再度上移。短期来看，在基本面较弱的背景下利率进一步冲高突破的动能有限，12月仍需观察交易盘冲刺、配置盘抢跑以及央行呵护的季节性行情是否能带动本轮年底行情的到来。

转债市场回顾及展望

上周转债出现明显补跌，固收+出现一定的赎回导致转债小幅杀估值，但转债高估值的状态依然未缓解，短期建议仍以中性仓位应对。在正股趋势未改、转债供需仍趋紧的环境下，若出现阶段性流动性冲击或许是较好的介入时点，中长期依然跟随权益节奏进行操作。权益方面，随着重要会议渐行渐近，政策预期博弈或支撑市场震荡修复，同时需关注美联储12月议息会议情况。方向上，科技成长依然是长期主线，尤其科技属性强的转债标的若有大幅回调可重点关注；短期可聚焦有色、锂电等业绩向好或有政策支持的方向，双低策略仍然是目前高估值震荡下较占优的策略。

本文来源：兴业基金固定收益投资部；市场数据来源：Wind。

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