近期，国际白银期价整体呈现走高态势。Wind数据显示，截至12月1日，COMEX白银涨至每盎司57.9美元，创历史新高；年内涨幅达97.81%，显著跑赢黄金，展现极强上涨动能，成为贵金属市场领涨品种。

核心驱动因素

美联储降息预期：市场预计12月降息25个基点的概率升至86.9%，宽松政策提振贵金属吸引力。

工业属性：随着全球能源转型加速，光伏、电动汽车等领域需求旺盛。人工智能浪潮下，半导体、5G基站和电子设备对高导电性白银的需求也在快速增长。

供需失衡：世界白银协会11月发布数据显示，全球白银库存降至十年低位，供应已连续5年出现短缺，2025年这一缺口预计将达到9500万盎司，中国白银库存降至七年最低水平。供需严重失衡的状况在短期内或难以缓解。

地缘政治风险：中东地区冲突升级、全球贸易格局重构带来的不确定性，进一步强化了白银的避险属性，促使资金寻求安全资产，而相对于已处于高位的黄金，白银更具性价比优势。

展望后市

中长期来看，白银结构性牛市逻辑依然稳固，价格中枢有望上移。瑞银已将白银价格预测上调5-8美元/盎司，预计该金属2026年将交易于60美元/盎司。该判断基于“温和宽松+增长放缓”的宏观组合将维持对贵金属的配置需求，叠加白银连续多年结构性供给缺口，50美元一线有望成为新的中枢支撑区域。此外，国际能源署(IEA)预计，从2024年到2030年，新增太阳能装机容量将达到4000吉瓦，表明仅太阳能一项就将推动白银需求每年增加近1.5亿盎司。

中银证券分析认为，贵金属长期牛市逻辑依然稳固，白银的补涨弹性可能优于黄金，当前金银比虽回落至86.25，但仍高于60-80的历史中枢区间，修复空间依然存在。

总的来说，在“美联储政策转向+工业需求增长+供给缺口固化”三大逻辑不变的情况下，白银长期走势仍偏强，价格或将维持相对高位。

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