【1201/市场走势回顾】
大家好，上周五市场走出小幅度探底回升走势，全A指数上涨0.77%，量能进一步收缩1000多亿，回落至1.6万亿左右的水平。早盘低开后，出现一波快速下探，随后展开反弹并一路往上平推，终于没有再收一个上影线了，但量能仍未释放。目前这个位置卖盘力量有所衰竭，不过买盘同样犹豫，周五整体赚钱效应尚可，已有部分资金开始积极寻找机会，但因缺乏足够量能，市场尚未出现明确主线。
上周整体市场呈现反抽修复走势，各大宽基指数基本修复了前一周一半左右的跌幅，全A指数上周上涨2.9%。需要注意的是，上周反弹并未伴随量能放大，反而量能进一步收缩，日均量能回落至1.7万亿左右的水平。这表明当前位置空头力量继续卖出的意愿较弱，但多头资金的进攻意愿同样不算很强。
【周末整体消息面偏积极】
海外方面，美股上周连续反弹，除中间一天因感恩节休市外，基本保持反弹节奏；白银和铜上周均创下历史新高。从市场关注的流动性角度来看，12月份美联储降息概率已达到80%以上，昨日还有鲍威尔可能即将辞职的传闻，真假暂未可知，但12月降息概率已回升至极高水平。国内方面，11月份PMI小幅回暖，供需两端均有一定改善；周末产业层面消息较多，商业航天、储能、机器人等多个产业方向均有相关消息传出。
【科技经过2个月调整后，已具备吸引力】
展望12月，上旬市场仍存在一定调整概率，当然，我们讨论的核心是市场经历大幅调整后，是否会出现二次回踩。从历史经验来看，这一情况并无特别显著的规律，因此只能说存在二次回踩的概率，但并非必然发生。从技术层面而言，若当前位置能形成量价底部，后续反弹会更具确定性。目前量能底部基本已经显现，但价格底部暂时还缺少最后一次下探。
不过也不必过于执着于一定要等待一次深度调整，再加大进攻仓位。即便出现回踩，空间也较为有限。而且随着12月中旬美联储降息落地，国内资金兑现压力会越来越轻。因此从12月中旬开始，将逐步进入跨年行情或春季行情的布局期。这一阶段市场风格可能再次切换，红利板块在10月、11月表现相对较强，进入12月后性价比正在减弱；科技成长板块经过10-11月的调整，已重新具备吸引力，但科技板块若想走出更大行情，仍需等待更多增量资金入场。
【上周市场风格已出现明显回切与分化】
上周五板块方面，农林牧渔、钢铁和商贸零售表现最好，正如之前所说，市场暂无明确主线；银行和煤炭板块下跌，银行板块受近期地产出清逻辑影响而受损。从全周维度来看，通信、电子和传媒等科技方向表现最强，石油石化、银行和煤炭等偏红利方向领跌，可见市场风格已出现明显的回切与分化。
需要注意的是，上周领涨的行业多为10-11月调整幅度较大的板块，因此不排除当前资金遵循的是超跌逻辑，而非产业基本面逻辑。由此，科技板块此次反攻究竟是超跌反抽，还是能进一步走出下一波主升浪、重新回归主线，仍需进一步明确。
【看好泛科技方向，12月上旬可逐步加大布局】
结合当前宏观环境、外围市场氛围（美股连续反弹）以及流动性宽松预期，我们观点明确，依旧看好泛科技方向。进入12月中下旬，AI领域（包括海外和国内算力、AI应用，其中应用涵盖AI端侧，12月起将陆续有大量端侧产品发布）、国内半导体产业，以及更广泛的科技领域（如受益于流动性改善的创新药）、机器人和新能源上游环节等，均有望轮番表现。综上，我们在12月更看好科技方向，无论是否出现二次探底，12月上旬都是逐步加大科技方向布局的合适时间阶段。
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