摘  要  

1、上周市场震荡上行，成交量继续收窄，站在上有压力下有支撑的位置上，投资者或许需要更多耐心。中长期视角看，A股牛市的确定性仍在逐渐加强，回调或是买入良机。核心宽基$国泰中证A500ETF发起联接A(OTCFUND|022448)$$国泰中证A500ETF发起联接C(OTCFUND|022449)$$国泰中证A500ETF发起联接I(OTCFUND|022610)$值得投资者关注，把握中国经济中长期企稳回升的战略性机会。

2、得益于储能需求爆发式增长，新兴应用开辟新增长曲线，叠加行业产能出清后供需改善，锂电行业景气度提升。截至11月27日，电解液均价已达55750元/吨，较年初上涨约180%，核心原材料六氟磷酸锂均价已达165500元/吨。此外，央视报道全国首条大容量全固态电池产线建成，目前正在小批量测试生产。当前固态电池产业仍处于技术突破与商业化落地的关键时期，建议关注 $国泰中证新能源汽车ETF联接A(OTCFUND|009067)$ $国泰国证新能源汽车指数C(OTCFUND|014997)$ $国泰创业板新能源ETF发起联接C(OTCFUND|025363)$$国泰中证新能源汽车ETF联接C(OTCFUND|009068)$$国泰国证新能源汽车指数A(OTCFUND|160225)$。

3、近期化工行业开启涨价模式，考虑到化工细分赛道多、复杂性高，平均市值偏小，细分赛道轮动快，可通过化工龙头板块把握化工布局机会。

正  文   你

一、大盘分析

上周万得全A上涨2.90%，中证A500涨3.14%，中证2000涨4.99%。沪深两市日均成交额为1.7万亿元，较前一周继续萎缩。行业方面，中信一级行业中，多数板块上涨，通信、电子、轻工制造板块领涨，仅石油石化、煤炭、交通运输和银行板块下跌。受美联储降息预期升温影响，海外科技板块强劲反弹，A股市场情绪同步修复，创业板指和科创50表现强势，上周分别上涨4.54%和3.21%。

经济数据方面，上周公布10月工业企业利润数据和11月制造业PMI数据。

10月规模以上工业企业营业收入累计同比增速为1.8%（9月为2.4%）；规模以上工业企业利润累计同比增速为1.9%（9月为3.2%）。

10月营收和利润同比转负，是10月经济数据的短期回踩在企业盈利端的体现。根据广发证券分析，表征“量”的工业增加值同比由前值的6.5%回落至4.9%，出口回踩、建筑需求偏弱、“反内卷”目标下部分行业约束产能和产量是主要影响因素；表征“价”的PPI同比降幅小幅收窄至2.1%，“反内卷”对价格的影响尚在初段，这一同比的有限改善难以对冲量的变化；营收利润率也有一定收敛，10月为5.11%，去年同期（可比口径）为 5.42%。统计局指出“上年同期基数抬升、财务费用增长较快等因素”对利润表现带来影响。

11月制造业PMI为49.2%，较上月上升0.2pct。受中美经贸磋商达成主要成果共识影响，产需两端均有所改善。11月生产指数和新订单指数分别为50.0%和49.2%，分别比上月上升0.3 pct和0.4 pct。其中外需改善尤为明显，新出口订单指数为47.6%，较上月上升1.7 pct。

海外方面，地缘方面利好叠加流动性预期回暖，对市场情绪形成明显提振。

上周地缘方面利好较多。上周一习近平总书记与美国总统特朗普通话，提振市场情绪。此外，俄乌冲突又现新进展，11月23日，乌克兰总统泽连斯基就乌美代表团在日内瓦举行的会谈发表声明，释放出会谈取得积极进展的信号。此外，上周特朗普在谈及俄乌和谈方面，称可能有好事；另有消息称，美乌已敲定新版和平草案

上周美联储多位官员发表鸽派言论，12月美联储降息预期显著回升。上周美财长贝森特称可能圣诞节前宣布美联储主席人选。此外，特朗普“钦点”美联储理事米兰称需要大幅降息。上周公布部分经济数据也对降息形成利好，美国9月零售销售远低于预期，环比增0.2%，ADP周报显示过去四周美国私营部门就业岗位周均减少1.35万、流失加剧。12月美联储降息预期从前一周最低40%以下回升至80%以上。

值得注意的是，美国劳工统计局取消10月CPI报告发布，11月的CPI报告现定于12月18日发布，也就是美联储今年最后一次会议之后。短期仍处于美经济数据真空期，后续关注12月美联储降息进展。

资金面方面，上周市场回暖，两融余额规模下滑。周度均值达2.47万亿元，较前一周均值有所下滑，反映市场情绪有所走弱。上周港股资金持续大幅流入，南向资金合计流入198.4亿元，维持百亿以上流入规模，反映港股资金面仍有支撑。站在上有压力下有支撑的位置上，投资者或许需要更多耐心。中长期视角看，A股牛市的确定性仍在逐渐加强，回调或是买入良机。核心宽基国泰中证A500ETF联接（A类：022448 C类：022449 I类：022610）值得投资者关注，把握中国经济中长期企稳回升的战略性机会。

二、锂电板块

得益于储能需求爆发式增长，新兴应用开辟新增长曲线，叠加行业产能出清后供需改善，锂电行业景气度提升。

海内外需求共振，储能新增装机预期乐观。根据中信建投电新团队，在经济性拐点的带动下，当前储能行业已经迎来国内、海外需求全面共振，同时AIDC等新场景将提供进一步增量，全球储能渗透率将快速提升。预计2025-2027年国内储能新增装机将达到150、260、380GWh，全球则分别达到272、441、642GWh。

近期储能板块利好较多。11月12日，宁德时代与海博思创达成10年战略合作；11月18日，海博思创与LEAG清洁能源签署德国1.6GWh储能项目；全球首个百兆瓦飞轮储能示范项目11月在山东威海正式投运。当前光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩有望加速释放。

此外，固态电池产业密集催化，相关主题行情也值得关注。固态电池作为下一代锂电池的核心技术方向，在多个下游领域应用前景广阔。央视报道全国首条大容量全固态电池产线建成，目前正在小批量测试生产。根据业内进展，固态电池2026年有望进行装车实验，2030年前后或将进入大规模量产阶段。

建议关注国泰创业板新能源ETF发起联接C(025363)，固态电池+储能占比近70%。也可以关注国泰中证新能源汽车ETF联接C(009068)，紧密跟踪中证新能源汽车指数，成分股分布覆盖动力电池、锂资源、整车制造等多个环节，固态电池相关成分股权重超40%。

三、化工板块

当前化工核心投资逻辑聚焦“周期反转+新兴需求拉动”双重共振。中信证券研报指出，当前化工板块主要围绕三大主线展开。一是储能需求上升带动产业链景气，锂电上游材料供需格局或重塑，重点推荐六氟磷酸锂、磷酸铁及磷酸铁锂等新能源材料；二是化工行业持续推进“反内卷”，多领域加强自律，推动产品价格触底回升；三是部分细分领域自身处于高景气周期，主营业务有望持续增长。

近期，化工行业开启涨价模式。MDI 领域因多套核心装置检修导致供应锐减，叠加有机硅、己内酰胺等行业在 “反内卷” 共识下推进减产稳价，再加上电解液产业链、钛白粉等细分赛道同步跟涨。例如己内酰胺行业企业一致同意实施减产20%，每吨产品价格上调100元。有机硅行业最高减产幅度达30%，涨价10-20%。数十家钛白粉龙头均上调国内价700元/吨、国际价100美元/吨

化工细分赛道多、复杂性高，平均市值偏小，细分赛道轮动快，建议投资者关注此轮化工周期反转与新型需求拉动的投资机会。

#11月我的投资总结！##今年你的投资目标达成了吗？##3800点的A股值得加仓吗？##观点搭子团火热招募中！##低估补涨号启航#

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金/联接基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

风险提示：本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。市场有风险，投资需谨慎。