周记20251128

一、目标与规划

1.长期财务目标：积累300万元可投金融资产。

2.投资原则：

坚持标普500指数，不碰行业和个股。

坚持定期定额买入，不择时。

坚持资产再平衡，大跌买入大涨卖出。

坚持长期持有，无视宏观市场噪音。

3.资产配置规划：

权益资产（90%）：标普500指数基金（513500/018738）。

类现金资产（10%）：短期债券基金（511360）。

4.每月定投：每月第一个交易日投入增量资金，按9：1的比例分别投入标普500指数基金与短期债券基金。

5.季度再平衡：每季度第一个交易日检查，若权益资产比例触及95%（上限）或 85%（下限），则执行再平衡操作，恢复至目标比例。

二、当前资产配置（起步阶段）

当前总投入：130298.88元。

当前总市值：145132.97元。

进度：145132.97元/ 3,000,000元=4.8%

三、本周执行情况

11月24日，在博时基金APP设置定投，每个交易日申购博时标普500联接基金E（018738）1000元，11月27日是美国感恩节，美股休市，没有定投扣款，本周共定投4000元。

四、反思与计划

1.继续坚持开源节流，积累本金。

2.继续坚持执行定投。

……

回复交流学习：

刘晨不是刘： 超萌新一枚，请问大佬，溢价是什么意思

小民：基金在二级市场(股票账户里)的交易价格，比它实际持有的海外资产净值高出的部分。溢价买等于多付了钱。好比一个官方售价1000块的手机(海外资产净值)，因为缺货，黄牛市场被炒到了1500块(二级市场)。这多出来的500块就是溢价，买的话就不划算。

bingbing908：那现在的溢价你怎么处理？还是定投不误？

小民：换渠道定投不误，在博时APP里定投链接基金E（018738）。

探究一下QDII ETF溢价的原理。

QDII基金是经国家批准，允许境内投资者去投资美股等境外资本市场的基金。

联接基金A/C/E是场外基金，是一级市场，基金份额首次被创造出来并出售给广大基金投资者，投资者的钱直接流向基金公司，交易双方是投资者和基金公司。

ETF是场内基金，是二级市场，已发行的基金份额在不同投资者之间买卖，一个投资者的钱换另一个投资者的基金份额，交易的双方都是投资者。

假设小民在博时基金APP（天天基金、支付宝等场外渠道），申购了标普500ETF联接基金E（018738）10000元人民币，联接基金的总份额增加了，同时联接基金收到了小民10000元人民币。此时，博时标普500ETF（513500）本身的份额尚未变化。

联接基金的基金经理会等待一定时间，如半天或者一天，将众多个像小民一样的场外基金投资者的申购资金汇集起来，形成一个大的资金包，如资金包总计1亿人民币。

联接基金的基金经理会委托公司的交易部门或者指定的参与券商（拥有庞大资金和专业资格的机构投资者），用这笔钱买一篮子美股股票，去兑换ETF份额。

联接基金委托的参与券商，会将联接基金提供的1亿元人民币，在外汇市场上兑换成等值约1400万的美元，再用美元在美股市场上，按照标普500ETF指数权重买入500家成分股的股票，凑齐这一整篮子的500只股票后，向基金公司提交“实物申购”申请，基金公司收到这一篮子股票实物后，验证无误，会创造出全新的、等值的ETF份额，并将这些份额交给参与券商。

参与券商会将这些新创造出的ETF份额，记在联接基金的名下。至此，联接基金的资产中，现金减少了1亿元，但新增了价值1亿元的标普500ETF场内份额。这些新创造的ETF份额，自动就是场内份额。它们被登记在中国结算系统中，成为了可在二级市场交易的基础份额。

我们来拆解一下，我们投资的目标底层资产是500家美国公司的股票，往上第一级基金是ETF，将这500家美国公司的股票拆分成ETF场内份额，往上第二级基金是场外联接基金，将ETF场内份额换成场外份额方便投资者交易。

而一旦基金公司外汇额度用尽，人民币就无法换美元，参与券商也就无法购买美股来构建股票篮子，无法进行实物申购，无法创造新的场内ETF份额，场内的供应被锁死，如果投资者依旧看好美股，买家只能出高价从现有持有人手里购买，ETF的交易价格（市价）就会高于其底层一篮子股票的真实价值（净值），这出现了溢价，由于QDII基金的外汇额度受国家监管，额度用尽后溢价可能长期存在，直到额度恢复。

当基金公司的外汇额度恢复时，且ETF的场内交易溢价仍然存在时，就产生了套利空间。参与券商会在美股市场按照标普500指数的权重买入一篮子成分股，然后向基金公司提出“实物申购”ETF份额，基金公司收到这一篮子股票后，会创造出新的ETF份额给该机构，机构拿到这些新增的ETF份额后，立即在场内卖出，以赚取溢价和净值之间的差价。最终场内的份额供应增加了，随着机构不断地套利，不断地卖出新增的份额，ETF的交易价格会受到压制，从而使溢价收窄甚至消失。

不同于在场内看到的ETF交易价格是实时波动的市价，市价可能偏离净值，联接基金持有的ETF份额是按照净值来计算的。

作为一个普通投资者，我们的核心目标是跟踪指数，获得市场平均收益。在这个基础上顺便参与套利，赚取超额收益。

当场内ETF平价或折价时，买入ETF提前埋伏，待溢价较高时将已有的ETF份额高价卖出，锁定溢价收益，同时在场外申购按净值计价的联接基金，等待场内价格没有溢价的时候再轮动到场内。

场内ETF存在溢价高的时候，场外联接基金也会限购，目前博时标普500联接基金A/C停止申购，联接基金E每日限购1000，可以用家人的名字多开几个账号。小资金可以玩玩，大资金不行。

……

免责声明：本文仅为个人投资思考记录，不构成任何投资建议。读者据此操作，责任自负。市场有风险，投资需谨慎。

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