第二架马车：“财政的油门”

核心信号：债务与赤字的扩张 — 对货币信用的担忧。当一个国家，尤其是美国这样的核心国家，不断地扩大财政赤字，疯狂发行国债，通过发新债来偿还旧债，市场会本能地担忧：这么多债，未来靠什么还？会不会创造恶性通胀、或者通过货币贬值来稀释债务？这种对货币信用的担忧，是黄金肥沃的土壤。

我们来看一组数据

美国财政赤字率与财政盈余

2020年疫情以来，美国等海外经济体通过大幅扩张财政政策来支持经济，我们看到2020年美国的财政赤字达到了惊人的3万亿美元，要知道，在过去50年美国平均的年度财政赤字规模约0.5万亿美元，而2020年的财政赤字几乎是过去50年平均赤字规模的6倍；不仅仅是2020年，在此后的几年，2021（2.8万亿）、2022（1.4）、2023（1.7）、2024（1.8）美国的财政赤字规模一直居高不下。几乎都相当于过去50年的3-5倍左右；而财政赤字率从2020年开始也维持在6%以上的数字，过去50年的平均赤字率是3.5%，就连赤字率也翻倍。

这充分解释了为什么在过去5年时间里大幅购买黄金，也部分解释了从2022年美国实际利率和金价负相关性不再显著的原因，美国政府大规模的发债，提前透支了未来的信用，又回到最开始分析的关键点，投资者买黄金，其实买的是对美元信用风险的对冲。

今年7月通过的 《大美丽法案》 ，根据美国国会预算办公室测算，未来十年将增加4.1万亿美元的赤字，年均增加0.4万亿，几乎等于过去50年的均值。这其实某种程度上也奠定了未来2-3年黄金进一步上涨的基本盘。

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