大家好，我是阿热。

A股今天各大指数收上影线，很不好看，量能也同步收窄。我们担心短线反弹已经接近尾声，接下来可能还有c浪下跌。但是下跌是为了更好的上涨，现在还不到出手的时候，保持耐心。

美股今晚不开盘，昨晚三大指数再度收涨，黄金继续在4150美元附近高位震荡。这两天对降息的担忧慢慢降低，原因之一是这几天公布的经济数据有点扶不起来。

9月PPI同比增长2.7%，预期2.7%，前值2.6%；核心PPI同比2.6%，预期2.7%，前值2.8%，为2024年7月以来最温和的涨幅。

整体上看，推助9月PPI走高的最大因素是能源。不过考虑到特总近期降低了部分食品进口关税，以及ew对打有望结束的消息，食品和能源价格有回落的预期，对缓解整体通胀有积极的作用。

服务项也走势温和，PPI服务本来就相对前瞻，代表前瞻通胀走弱出现了迹象，它走弱意味着滞后的CPI服务可能也会降温，是个积极信号。

Nick给了一份推测的核心PCE数据，根据平均值算，预计同比增长2.9%，和前值保持一致，环比增长0.22%，低于前值。如果最终数据能够符合市场预期的话，其实也是一份不错的数据，如果低于预期那就更好了。

零售方面，9月零售环比增长0.2%，连续四个月放缓，且大幅低于预期的0.4%。

分项看，加油站、个人护理、杂货消费有所上涨，而汽车、电子产品、服装体育用品比较疲软，尤其汽车是4个月以来首次下滑。

核心零售（剔除掉周期性和波动较大的汽车、建材、加油站餐饮服务后的其他项）9月环比降0.1%，也就是说美国核心消费需求实际上是减弱的，可能会对三季度GDP产生负面影响。

以上都是9月的数据。比较新的是11月CB消费者信心报告和ADP周度数据。

CB消费者信心指数下降6.8至88.7，低于市场预期，接近四月的85.7最低点。其实我们以往聊的比较多的是密歇根大学消费信心指数。两者比起来，CB强调劳动力市场（就业状况），密歇根更偏向家庭财务状况（及耐用品消费意愿）。这两个指数现在都走低，对未来预期都是偏悲观的状态。

ADP私营就业数据显示，截至11月8日的四周平均每周净裁员1.35万个岗位。

总之就业趋势和消费信心都报不了喜，市场对美国经济放缓的预期大大增加。

另外就是美联储的褐皮书照常发布，总结就是就业不行，物价温和上升，消费者支出面临考验，对美联储12月份降息的预期自然又是一把火。这两天金银的上涨大概率也是在定价降息预期上行。

除了老生常谈的降息预期，近期可能要注意的就是流动性抽离。

一个是因为感恩节假期导致美股交易周缩短，周四休市，周五仅交易半日，流动性会更稀薄一些。但财政部计划于11月25日结算140亿美元国库券，11月28日结算470亿美元附息国债和50亿美元国库券。下周一还有近840亿美元附息国债等待结算。零零总总叠加起来，大概有1500亿美元美债即将完成结算。又要碰上月末流动性本就因银行整账而趋紧的季节性节点，市场会被抽离巨额流动性，可能会产生一些冲击。

如果贵金属由于流动性冲击短线回调，我们认为可能是不错的买点。

照例更新白银库存，上期所库存今天上升15.7吨。

为了给大家增强一下信心，不要被短期扰动蒙蔽了双眼，再看下最近一年，尤其是10月份，就是下图橙线飞流直下的那一段，库存降得有多么快。相比之下本周这几天的上升在图上的比例尺里几乎都看不出来。

当然如果出现了库存实质性逆转，需要引起重视，持续跟踪数据就行。目前暂时还没见到。

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