在没有新的事件利空情况下，本轮光模块产业链的调整更像是对预期的再平衡，而并非产业周期转入下行通道。
感谢大家点进这篇文章~我是专注指数研发和投资工作的基金经理陈建华。
昨日（11月26日），AI算力硬件方向集体走强，光模块CPO板块爆发，光模块龙头中际旭创大涨超13%再创历史新高。受益于此，光模块含量较高的创业板人工智能指数（970070.CNI）单日大涨5.13%，那么往后看，AI算力方向涨势能否持续？
回顾近期行情，上周四英伟达给出了漂亮的业绩，但在降息预期趋冷的阴霾下，股价却呈现弱势盘整状态，这使得上周五A股AI算力产业链也出现了显著的调整。其原因主要有两个：（1）降息预期趋冷环境下全球市场流动性收紧，避险情绪升温。（2）谷歌Gemini 3大模型用TPU实现了一流的性能，使市场担忧英伟达芯片的领先优势。
在市场强势板块进行补跌时，我们要考虑两件事：（1）本轮产业周期对估值的演绎是否结束。（2）补跌是新一轮下跌的开始，还是意味着下跌阶段已经接近尾声。
从产业周期来看，本轮5-9月的上涨是基于以英伟达为代表的全球算力板块在持续上修2025-2026年的业绩预期，上周四英伟达的业绩告诉我们本轮业绩上修是可以明确兑现的，只是短期边际事件催化减少了。因此，在没有新的事件利空情况下，本轮光模块产业链的调整更像是对预期的再平衡，而并非产业周期转入下行通道。
从下跌阶段来看，不同于光模块龙头依靠强大的基本面仍保持高位横盘外，多数端侧芯片、国产机器人、恒生科技、金融科技等已经基本达到5月初位置，基本抹平了本轮上涨，这意味着部分板块已经经历了深度调整。
因此，我们认为从空间角度，市场或已达到“低吸”的较好“击球点”，对光模块感兴趣的小伙伴可以关注$华宝创业板人工智能ETF发起式联接A(OTCFUND|023407)$$华宝创业板人工智能ETF发起式联接C(OTCFUND|023408)$，跟踪创业板人工智能指数（970070.CNI），以光模块为主要方向，截至2025.10.31，指数前三大成份股（中际旭创、新易盛、天孚通信）的合计权重占比超49%。
（数据来源：国证指数公司，截至2025.10.31。以上指数成份股仅作展示，成份股权重及构成会随指数编制规则变化，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。）
最后我想说，市场的短期波动是难免的，对于高弹性品种来说尤为明显，这就需要我们保持一个合理的预期和理性的投资节奏。如果中长期看好AI算力产业链，那么可以考虑逢低分批布局，并长期持有，同时做好多元资产配置，分散投资，降低风险。
基金经理：陈建华、曹旭辰
观点更新时间：2025.11.27
注：需要特别提醒的是，近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现，基金投资可能产生亏损。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。
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数据来源：Wind、国证指数公司、财联社。文中所涉个股内容仅作行业举例，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。以上指数成份股仅作展示，成份股权重及构成会随指数编制规则变化，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。
数据说明：创业板人工智能指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11。创业板人工智能指数2020-2024年年度涨跌幅分别为：20.1%、17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。
注：基金管理人判定的华宝上证科创板芯片指数、华宝创业板人工智能ETF联接基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。基金管理人判定的华宝金融科技ETF联接、华宝智能电车ETF联接、华宝中证A100ETF联接基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。基金经理观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何投资建议或保证。
投资人应充分了解基金定投和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平摊投资成本的投资方式，但不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者一定获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
