大家好，我是国泰基金刘昉元。
近期全国流感活动进入快速上升期，多家药店抗流感药物销量呈现数倍增长，在医药需求提升的背景下，医药市场行情也呈现回暖迹象。本轮医药行情的逻辑是什么？后续怎么看？我们一起聊聊。
最近医药行情走强，主要还是受到流感高发的催化。
今年流感季来得早且猛。中国疾病预防控制中心监测数据显示，全国流感活动已进入“快速上升期”，多数省份达到中流行水平，个别省份甚至呈现高流行水平。流感的爆发直接刺激了相关药物需求的激增。京东买药数据显示，进入流感季以来，流行性感冒用药品类成交额同比增长22倍，其中速福达、可威成交额同比增长均超40倍，达菲成交额同比增长24倍，这种爆发式增长，为相关药企业绩提供了坚实支撑。
值得注意的是，2025年被誉为“国产流感创新药元年”，多款国产抗流感创新药密集获批上市，包括众生药业的昂拉地韦片、青峰医药的玛舒拉沙韦片以及济川药业的玛硒洛沙韦片等。国产创新药的集中上市，不仅为患者提供了更多治疗选择，也展示了中国医药企业的研发实力。（注1）
除了流感催化外，医药板块近期还迎来了一系列政策利好。
11月24日，北京市经济和信息化局等六部门印发《北京市促进医疗器械产业高质量发展若干措施》，从创新器械临床研发、注册上市、落地生产、推广应用、集群发展、数字赋能及出海远航等维度切入，制定15条支持措施，助力打造具有国际影响力的高端创新医疗器械产业高地。上海市人民政府办公厅印发《上海市全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的若干措施》提到，支持中药创新药临床研究和古代经典名方中药复方制剂研究，鼓励中药大品种培育和经典品种二次开发，多重利好政策或将进一步助推板块景气度上行。
同时，今年国家医保谈判首次引入“商保创新药目录”机制，为创新药支付体系带来了革命性变化。商业保险对创新药支付金额预计将从2024年的124亿元大幅增长至2035年的4400亿元，占比从8%提升至44%。“医保+商保”双轮支付格局的形成，为相关企业提供了更广阔的市场空间。
展望后市，人口老龄化、技术创新和国际化出海将支撑医药行业持续发展。
在老龄化方面，截至2024年，我国60岁及以上人口已达3.1亿，占总人口比例的22%，且预计到2035年将突破4亿，正式进入重度老龄化社会。这一结构性变化直接催生了万亿规模的“银发经济”新增长极，当前老年医疗消费的增速已达到整体医药市场的3.2倍。这持续释放了特医食品、慢病管理、康复医疗等领域的需求，为相关医药产品与服务提供了持续增长的市场空间。
在技术创新方面，人工智能等前沿科技正全方位重塑医药研发的范式与效率。AI已渗透到从药物靶点发现到临床试验设计的各个环节。例如通过深度神经网络模型的优化，AI技术能将基因编辑的准确率从传统方法的85%提升至98%以上，为基因治疗的临床转化扫清了关键障碍。AI辅助极大地推动了研发效率。
在国际化出海方面，2025年，中国创新药出海迎来爆发式增长，截至前三季度，License-out（对外授权）总金额已高达920.3亿美元，这一数据已远超2024年全年总额。出海模式也从单一产品授权升级为包括NewCo模式在内的多元化合作，显示出中国创新药的价值正获得全球顶级药企的认可。未来国外医药巨头多个主力品种面临专利悬崖，考虑性价比和效率，中国资产仍是首选，创新药出海有望继续拓展。
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