— A股 —
11月26日，A股三大指数早盘低开高走，午后回落，创指、深成指涨幅收窄，沪指跌0.15%。盘面上，尾盘大消费板块异动拉升，算力芯片股表现活跃，医药板块全天强势，军工板块集体调整，电网设备板块午后走弱。总体来看，个股跌多涨少，下跌个股近3600只。沪深两市成交额17833亿，较昨日小幅缩量288亿。
截止收盘，沪指跌0.15%，报3864.18点；深成指涨1.02%，报12907.83点；创指涨2.14%，报3044.69点。
板块上，通信设备、电子、工程机械等板块涨幅居前，航天军工、精细化工、石油天然气等板块跌幅居前。
今日A股三大指数早盘高开，午后走势明显分化，沪指震荡转跌。盘面上，AI龙头股最新财报表现超出市场预期，CPO概念为代表的大科技板块表现尤为亮眼，AI产业链表现强劲。但市场整体交投清淡，成交量持续萎缩，临近年底时点，部分资金选择“落袋为安”，叠加政策催化尚不明朗、外部环境不确定性等因素，共同强化了资金的观望心态。这种“科技独强、大盘偏弱”的格局，反映了当前市场的结构性特征。
近期美联储释放的信号偏鸽，叠加海外地缘政治有所缓和，全球市场风险偏好回暖。但A股市场多空博弈情绪仍较为浓厚，大盘未来或仍将维持震荡。中国资产正处于重估的长期趋势中，短期震荡不改长期向好趋势，后续市场预计仍将走出慢牛趋势。2025年或仍是以科技为主线的行情，伴随外部扰动的缓和，市场整体风险偏好仍有望修复，建议持续关注科技、消费、高端制造、医药的产业趋势机会。
— 港股 —
11月26日，港股三大指数延续收涨。盘面上，医药股连续第三日反弹，科网股内部分化。截至收盘，恒生指数涨0.13%报25928.08点，恒生科技指数涨0.11%报5618.36点，恒生中国企业指数涨0.04%报9162.37点，大市成交2070.78亿港元。南向资金净卖出39.52亿港元。
板块上，造纸包装、耐用消费、医药生物等板块涨幅居前，传媒、有色金属、煤炭等板块跌幅居前。
今日港股三大指数高开震荡，尾盘涨幅持续收窄，整体呈现冲高回落格局。海外方面，美国9月PPI环比上涨0.3%，核心PPI环比上涨0.1%，显示美国通胀在9月重新升温，较符合市场预期，此次PPI数据将为美联储12月货币政策会议提供重要参考。
展望明年，港股有望迎来基本面和估值的双重提振，内部受益于“十五五”规划对新兴产业等政策支持，外部受益于美日等主要经济体的财政与货币双宽松，预计港股业绩在2025年见底后，2026年营收与盈利增速将显著回升，南向资金持续流入。产业层面，AI浪潮的产业趋势持续演绎，具备稀缺性的港股科技板块向上空间或较大，互联网头部企业等估值合理的优质蓝筹有望修复，建议重点关注以互联网科技、医药、新消费为代表的广义成长板块的投资机会。
$恒生前海港股通价值混合C(OTCFUND|022694)$
— 债市 —
11月26日，国债期货全线大幅收跌，30年期主力合约跌0.86%，10年期主力合约跌0.36%，5年期主力合约跌0.22%，2年期主力合约跌0.05%。
公开市场方面，央行公告称，11月26日以固定利率、数量招标方式开展了2133亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2133亿元，中标量2133亿元。Wind数据显示，当日3105亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼972亿元。
资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种持平报1.316%；7天期上行2.0BP报1.453%；14天期下行3.3BP报1.507%；1个月期下行0.1BP报1.519%。
今日债市承压，利率债收益率纷纷上行，国债期货主力合约集体下滑。央行在公开市场连续净回笼，但银行间市场资金面依旧宽松，存款类机构隔夜回购利率小降并徘徊于1.31%附近。目前债市对于利多反应钝化而对利空较为敏感，短期内市场情绪预计偏弱。
$恒生前海中债0-3年政策性金融债C(OTCFUND|019842)$
数据来源：Wind，截至2025年11月26日。以上观点仅供分享，并不代表恒生前海基金的立场与观点。恒生前海基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。恒生前海基金管理的其它基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证, 基金的过往业绩并不预示其未来业绩表现。基金投资有风险，请谨慎选择，请在投资前仔细阅读本基金的基金合同和招募说明书等相关法律文件。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。
