今年消费市场波动不小，尤其是白酒板块让我们印象深刻。根据财联社11月26日电，茅台价格继续下跌，25年飞天散瓶批价跌至1600元。
同一天，工业和信息化部等六部门联合发文增强消费品供需适配性进一步促进消费。以消费升级引领产业升级，以优质供给更好满足多元需求，实现供需更高水平动态平衡。
从基本面看，我们对白酒行业触底持谨慎态度。原因很简单，喝高度白酒的人群和量都在减少，这是人口结构变化带来的长期趋势，短期内很难扭转。这一轮白酒周期的下行时间可能会比预想的更长，调整力度也可能更大。
除了白酒，今年消费板块整体表现也不算强。虽然有一些局部机会，但要找到系统性的投资机会并不容易。消费行业的复苏需要时间，更需要供需两端的共同改善。
我们认为，重点是要从供需两端寻找胜率较高的结构性机会。这些机会不是全面性的，而是需要我们们仔细筛选。
首先，出海链相关企业值得关注。2025年很多出口企业受到了贸易环境的冲击，行业分化很明显。预计2026年外部环境的风险会有所减弱，那些已经建立起优势的龙头企业配置价值会显现出来。比如头部轮胎企业、纺织服装制造、轻工和家电等行业中竞争力强的公司。
其次，"反内卷"政策正在加速行业出清，这对一些需求稳定的行业是好事。比如生猪养殖、牧业、航空和快递等行业，成本差异在拉大，行业集中度在提高。这些行业需求相对稳定，优胜劣汰后剩下的企业盈利能力会更强。
第三，新消费领域的机会也不容忽视。休闲娱乐、美容护理、宠物食品和保健品这些领域的需求比较稳定。重点可以关注那些通过新品推出和渠道扩张实现阶段性高速成长的企业。新消费的核心是满足年轻人的"悦己"需求，这个趋势还在继续。新消费赛道的优势在于没有历史包袱，创新空间大。但也要警惕估值过高的风险。很多新消费公司的估值建立在持续高增长的假设上，如果这个假设不成立，回调风险就会很大。
对于明年的投资，我们会重点关注三个方向：
一是银发经济，老年人对平价高品质商品的需求在增长；
二是品牌出海，特别是东南亚、中东这些新兴市场；
三是真正有持续成长能力的"真成长"新消费企业。
消费行业的投资从来都不容易，需要耐心和洞察力。我们会继续深入研究各个细分领域，寻找那些供需关系改善、具有长期竞争力的企业。市场波动是常态，重要的是保持理性，把握住那些真正有价值的结构性机会。
#飞天茅台批发价跌破1700！酒价何时触底？#
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