投资观点：标配，而行业政策面短期也依然处于真空期。在缺乏进一步政策预期下，板块短期预计延续偏震荡的格局。

市场短期震荡调整，在此背景下赛道预计也呈偏震荡走势，对大市可能有相对收益。银行作为稳定市场的主要力量，当市场出现明显向下波动的时候仍将体现出托底的作用，维持住大盘韧性。银行板块短期仍有望维持震荡偏强的格局。市场赚钱效应弱化、行情偏区间震荡的背景下，非银金融板块短期仍然缺乏明显的向上弹性。不过，目前位置板块继续向下的空间也有限。新房与二手房成交、房价、地产投资等各维度数据均显示地产行业依然处于筑底进程当中，而行业政策面短期也依然处于真空期。在缺乏进一步政策预期下，板块短期预计延续偏震荡的格局。

投资逻辑：1）情绪：赛道拥挤度降至3年46%分位，位于中部区间。2）景气：11月1日-14日，44城新房成交面积同比-41%，今年累计同比-12%；22城二手房成交面积同比-24%，今年累计同比+7%。本期新房和二手房的11月同比增速降幅有所收窄。价格方面，9月、10月连续两个月份70个大中城市的二手住宅价格均出现环比下跌；新建住宅价格环比上涨的城市数量仍偏少，总体看房价仍待改善。截至2025Q3末，保险行业配置股票资产3.62万亿元，较年初提升1.19万亿元，环比Q2末提升0.55万亿元；占比为10.0%，较年初提升2.5pct，环比Q2末提升1.2pct。数据上看，保险公司在持续提升股票资产配置，同时权益市场回暖也带来股票资产市值提升。3）政策：央行三季度货政报告强调科学看待金融总量指标，保持信贷合理增长，关注银行合理息差水平。4）估值：800金地指数PE和PB估值分位在近5年88%和83%位置，估值在高位区间，风险溢价分位为48%左右。