摘 要
1、近日，市场出现一些有利于风险资产的宏观催化因素，包括中美领导人通话、美联储降息预期提升等，预计市场情绪和流动性将得到一定支撑。展望后市，我们仍建议投资者密切关注AI主线，并通过现金流、红利类资产进行哑铃型配置。
2、昨日半导体芯片相关板块涨幅居前，或受到隔夜美股反弹的溢出影响。近期，全球市场充斥着对AI投资回报比的担忧，导致上周出现英伟达业绩超预期而美股高开低走的异常现象。然而，有鉴于科技公司的基本面依旧强劲，投资者更愿意将其视作技术性回调，故而在谷歌发布Gemini3、美联储降息概率抬升等催化下，AI得以重回强势。展望后市，我们认为对于AI投资回报比的讨论会长期存在，从而使该领域的波动加大，但并不意味着产业趋势发生根本改变，故而板块自身仍然能够成为未来的投资主线。此外，我们仍长期看好国产替代趋势，并推荐投资者同时关注国内和海外的AI算力产业链，通过$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$$国泰半导体设备ETF联接C(OTCFUND|019633)$等产品布局相关机会。
3、游戏行业昨日延续强势，行业的盈利修复和高景气有望延续，并受益于AI带来降本增效影响。基本面上，Q3财报显示行业营收和净利润实现双位数/三位数增长，头部公司拥有优秀的产品储备，业绩增长稳健。此外，AI已经广泛应用于游戏行业，并对成本端产生实质性优化，而随着大模型多模态能力的持续提升，其对分辨率的支持及物理世界的理解能力进一步增强（如谷歌近日发布的Nano Banana Pro），将有望支持内容制作领域更加高效的利用AI。投资者可关注$国泰中证动漫游戏ETF联接C(OTCFUND|012729)$的相关机会。
4、金属板块昨日也表现较好。黄金方面，短期受 12 月 FOMC 利率预期、美国经济基本面影响，震荡格局可能延续；中长期受益于美联储降息周期、海外政策不确定性及全球去美元化趋势，支撑金价向好，投资者可逢低分批关注$国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$。锂矿方面，前期碳酸锂板块因涨幅过快而出现大幅调整，本周开始逐步修复，锂矿基本面供需偏紧，下游锂电池需求景气，感兴趣的投资者可关注$国泰有色矿业ETF联接C(OTCFUND|018168)$$国泰国证有色金属行业指数(LOF)C(OTCFUND|015596)$$国泰中证新能源汽车ETF联接C(OTCFUND|009068)$$国泰国证新能源汽车指数C(OTCFUND|014997)$，布局锂价上涨的投资机会。
正 文
一、大盘分析
昨日市场震荡拉升，创业板指涨近2%，此前一度涨超3%。沪深两市成交额1.81万亿，较上一个交易日放量844亿。从板块上看，AI硬件及应用再度爆发，养殖、军工走弱。截至收盘，沪指涨0.87%，深成指涨1.53%，创业板指涨1.77%，中证A500指数涨1.10%。
近日，市场出现一些有利于风险资产的宏观催化因素，包括中美领导人通话、美联储降息预期提升等，预计市场情绪和流动性将得到一定支撑。展望后市，我们仍建议投资者密切关注AI主线，并通过现金流、红利类资产进行哑铃型配置。
来源：财联社
二、半导体板块
昨日半导体芯片相关板块涨幅居前，或受到隔夜美股反弹的溢出影响。展望后市，我们仍建议密切关注AI的投资主线，并推荐投资者同时关注国内和海外的AI算力产业链，通过国泰中证通信ETF联接C(007818)、国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C(019633)等产品布局相关机会。
近期，全球市场充斥着对AI投资回报比的担忧，导致上周出现英伟达业绩超预期而美股高开低走的异常现象。此外，在债券市场，科技巨头及数据中心开发商为支持其算力基础设施建设大量发债融资。自今年9月以来，据统计，亚马逊、谷歌、Meta、Oracle已合计发行了900亿美元的债券，超出了此前40个月的总和。其中，一些发行者不得不付出（和其公司债相比）更高的利息以招徕投资人，体现出和供给相比，市场的需求不足。这些都是AI“脆弱性”的直观表现。（提及具体公司仅为说明行业观点，不构成投资建议，下同）
展望后市，我们认为对于AI投资回报比的讨论会长期存在，从而使该领域的波动加大，但并不意味着产业趋势发生根本改变，故而板块自身仍然能够成为未来的投资主线。和2000年前后的互联网泡沫相比，AI的优势至少在于：（1）对经济的拉动效应明显更高，其对今年上半年的全球GDP增长的贡献已接近于私人消费；（2）头部公司已经产生可观规模的营收并仍在加速，营收增幅可比于互联网泡沫的初期，而非后期；（3）科技投资占名义GDP比重的增幅远低于互联网泡沫时期（约为后者的一半），且更加依赖自身现金流而非外部融资（需要警惕的是这一趋势在当前科技公司的资产负债表情况下不一定能够延续）。
消息面上，谷歌发布Gemini3、美联储降息概率抬升等催化直接导致了海外市场的反弹，并使投资者将前段时间的调整视为技术性回调。展望后市，我们仍建议密切关注AI的投资主线：（1）国泰中证通信ETF联接C(007818)光模块占比高，深度参与海外AI算力产业链，其位于上游供应商的位置保证了业绩更高的确定性，并直接受益于资本开支的增长态势；（2）我们重申在大国博弈和“十五五规划”的宏观背景下，长期看好半导体芯片领域的国产替代趋势，投资者可通过国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C(019633)等产品布局这方面的机会。
三、游戏板块
昨日游戏板块延续强势，AI产业逐步从算力端向应用端发散，游戏板块大涨。
海外AI：谷歌发布Nano Banana Pro，能力较为出色，体现了谷歌在多模态大模型领域的深厚积累。Nano Banana Pro整合了Gemini 3 Pro的多模态理解能力以及谷歌搜索的知识库，可以理解现实语义与物理逻辑。根据中信证券，对比上一代，Nano Banana Pro文本渲染能力提升；同时支持2K、4K高清分辨率，更能满足专业制作的要求；对物理世界的理解也进一步增强。今年以来可以看到海内外大模型多模态能力都在持续提升，并且使用门槛和调用成本都在下降，普通用户到专业创作者都有望借助不断提升的模型能力落地创意，营销、影视、游戏、电商等领域内容制作有望进一步降本增效。
国内AI：阿里巴巴发布千问App，定位为全能AI助手，由通义APP与夸克AI对话助手迭代升级而来，现已正式接入Qwen3-Max大模型，进一步强化智能交互能力。蚂蚁集团发布灵光APP，定位为全模态AI助手支持3D数字模型、音频、图标、动画、地图等全模态的信息输出。字节跳动旗下豆包已深度打通抖音商城与抖音本地生活服务，实现AI工具与消费场景的无缝衔接。腾讯则明确将微信Agent定为核心发展目标，计划依托自身在社交、内容、交易领域的生态沉淀，打造一体化智能服务体系。
影视：大厂持续加码漫剧，产业景气度持续高涨。根据中信证券，在流量红利褪去，内容创新乏力的当下，平台对于新内容形式的布局速度会更快，布局初期对内容制作方的激励政策也会更优，建议关注平台加速布局的红利期，以及漫剧出海机会。
随着AI产业化的持续推进+IP商业化的不断落地，传媒板块有望迎来修复，板块当前具备政策、业绩与估值三重支撑，感兴趣的投资者可关注国泰中证动漫游戏ETF联接C(012729)。
四、金属板块
昨日金属板块整体表现较好。
黄金方面：短期看，市场聚焦12月FOMC利率预期和美国经济基本面，震荡行情或将持续。中长期看，“美联储降息周期+海外宏观政策不确定性加剧+全球去美元化趋势”对于金价依然构成支撑，或可考虑逢低分批布局国泰黄金ETF联接C(004253)。
锂矿方面：此前碳酸锂板块涨幅较快，期货价格突破10万元，情绪略有过热，因此上周市场大幅调整，本周开始有所修复。基本面来看，供给端呈现略有紧缺状态，需求端下游锂电池景气依旧较高，25Q4排产预计维持较高水平，感兴趣的投资者可关注国泰中证有色金属矿业主题ETF发起联接C(018168)、国泰国证有色金属行业指数C(015596)、国泰中证新能源汽车ETF联接C(009068)、国泰国证新能源汽车指数(LOF) C(014997)，布局锂价上涨投资机会。
#3800点的A股值得加仓吗？##谷歌发力AI CPO暴力拉升##今年买基金赚了多少钱？##观点搭子团火热招募中！##低估补涨号启航#
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF基金/联接基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。
风险提示：本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。市场有风险，投资需谨慎。
