经济基本面，1）央行公布2025年10月金融数据：新增人民币贷款2200亿元，市场预期4600亿元，前值1.29万亿元；社会融资规模8150亿元，市场预期1.53万亿元，前值1.41万亿元；M2同比8.2%，市场预期8.0%，前值8.4%；M1同比6.2%，前值7.2%；M0同比10.6%。10月新增信贷与社融均低于市场预期。新增社融同比走低主要受到信贷与政府债券的拖累，尽管新型政策性金融工具投放导致10月委托贷款同比多增1873亿，但票据冲量后未贴现票据大幅负增长，拖累非标增速，企业债券与股票融资同比多增显著多增仍无法拉升整体社融规模。居民短贷、中长贷均同比少增，而企业部门信贷改善主要系票据冲量。M1增速见顶回落，居民与其他存款的下降是主要拖累。（新浪财经 25.11.17）
2025年11月14日，国家统计局发布10月经济数据： （1）中国10月规模以上工业增加值同比增长4.9%，预期增5.2%，前值增6.5%；（2）中国1-10月固定资产投资（不含农户）同比下降1.7%，预期-0.7%，前值降0.5%。其中，中国1-0月房地产开发投资同比-14.7%，预期-14.5%，前值-13.9%；（3）中国10月社会消费品零售总额同比增长2.9%，预期增2.7%，前值增3%；（4）中国10月城镇调查失业率 5.1%，预期增5.2%，前值5.2%。（新浪财经 25.11.13）
工业生产转弱，去年恰逢政策发力期建立较高基数，本月出口对于生产的支撑有所回落，生产转弱与PMI表现基本。投资项中制造业、房地产与基建投资皆出现不同程度下滑，地产投资尚未触底。社融在高基数下维持正增长显示出良好韧性。
短期的市场关注点在于突发国际关系事件引起市场风险偏好的回落，相应的制裁措施落地可能对双方经贸形成一定冲击，在外围环境生变情况下，内需的持续扩张尤为重要且需要政策的持续引导。下一阶段更加关注基本面定价逻辑以及银行保险等机构“开门红”的前置导致投资行为的前置。在央行重启购债的背景下，市场对于四季度货币政策进一步宽松仍有预期。经过前期的调整，债市在当前阶段性高位宜关注新一轮机会，整体环境较三季度边际好转。
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#11月基金投资策略#
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