11月25日，美联储降息预期再升温，金铜集体上涨、强势反弹，有色板块回暖。中证细分有色金属产业主题指数今日收涨2.33%。（数据来源：choice，指数过往表现不预示未来，亦不代表基金表现）
宏观消息面上，美联储降息再度升温！11月24日，美联储理事克里斯托弗沃勒重申其观点，支持在12月降息。其表示，自美联储上次会议以来，现有数据显示变化不大，通胀并非大问题。“我担心的是劳动力市场，主张在12月降息。”
高盛认为，美联储最可能的政策路径是在12月议息会议上启动降息，2025年续降三次使基准利率降至3%-3.25%区间。该行指出，若经济下行幅度超预期，美联储或将被迫实施更激进的宽松政策，“当前风险天平已向加速降息倾斜”。（资讯来源：财联社）
市场对美联储12月降息预期的升温，给实物资产价格提供上涨动能。周二（11月25日），COMEX黄金延续隔夜涨势，盘中一度涨超1%，LME铜一度涨超1%。（数据来源：choice）
产业消息面上，11月25日消息，印尼自由港公司将2026年铜产量目标下调至47.8万吨，核心原因是Grasberg矿因泥浆溃涌事故受到影响，恢复进度不及预期。公司计划明年一季度重启该矿运营，2027年才完全恢复正常。短期来看，供应担忧可能推动铜价震荡偏强。
（资讯来源：华尔街见闻）
【瑞银：铜2026年目标13000美元】
11月24日，瑞银将2026年3月铜价目标上调750美元至11500美元/吨，6月和9月目标分别上调1000美元至12000美元和12500美元，并新增2026年12月目标13000美元。目前LME期铜报10800美元左右。
中原证券表示，铜供需矛盾显现，价格中枢上移。铜作为新时代的“黄金”，在中美贸易摩擦的背景下，其战略价值日益凸显。需求端来看，受益于全球宽松货币周期与绿色转型趋势，电力投资、新能源汽车及数据中心建设等领域对铜的需求形成有力支撑。在铜精矿供应紧张与绿色需求爆发的背景下，铜价中枢有望保持上行态势。
供应端方面，全球铜矿品位下降、资本开支长期不足带来的新增矿山项目有限以及矿端扰动加剧共同制约供应增长，导致铜精矿市场持续偏紧。
铝电解铝供需偏紧，行业维持高景气度与高红利属性。在供给端，国内产能受限于4500万吨的“天花板”约束，运行产能已处于高位，新增产能极为有限；海外产能虽有一定规划，但投产进度普遍缓慢。需求端则展现出结构性韧性。在供应刚性、库存低位以及成本支撑的共同作用下，电解铝价格预计易涨难跌，行业有望延续较高景气度。预计2026年电解铝平均价格水平在2.2万元/吨左右。同时随着电解铝企业盈利能力不断增强，公司纷纷提高分红比例，股息率在不断提升，板块亦具有红利属性。（来源于中原证券20251125《#【中原新材料】有色金属及新材料行业年度策略：铜铝筑基，金银涌动》）
【贵金属：美联储降息预期摇摆，黄金价值持续】
国信证券表示，展望贵金属市场，黄金有望在中长期继续展现其独特的配置价值，因全球央行持续购金的坚实支撑下，叠加货币政策转向、贸易不确定性延续与地缘风险反复等多重因素共同作用支撑。
货币政策：当前美联储在降息周期下受制于通胀黏性与经济数据波动，降息路径可能呈现“走走停停”特征，政策预期的频繁修正将成为影响贵金属波动节奏的关键因素，短期降息预期摇摆只是限制黄金上行但较难以构成多头反转。
贸易、地缘不确定性延续：从地缘经贸角度来看，近期全球贸易紧张局势仍持续持久博弈状态，美方可能继续推行“TACO式交易”策略，这种政策的不确定性将持续对全球供应链构成威胁，为贵金属提供阶段性支撑。此外中东和俄乌冲突呈现“周而复始、边走边谈”的复杂态势，这种持续不稳定的地缘格局将增加贵金属波动性。（来源于国信证券20251125《美联储降息预期摇摆黄金价值持续》）
从投资周期角度看，有色金属板块的利好因素具有中长期特征。AI基础设施建设或是未来数年的趋势，新能源转型更是长达数十年的产业革命，这些都将为有色金属需求提供持续支撑。若看好未来贵金属及大宗工业金属投资机遇，认准标的指数“金铜含量”更高的$汇添富中证细分有色金属产业主题ETF发起式联接A(OTCFUND|019164)$$汇添富中证细分有色金属产业主题ETF发起式联接C(OTCFUND|019165)$。
1、“金铜含量”同类领先：中证细分有色金属产业主题指数铜含量达33%，金含量达13%，金铜含量高达46%，同类领先！
数据来源：choice，截至20251031，按中信三级行业分布
2.龙头集中度领先：中证细分有色金属产业主题指数聚焦铜、金、铝、锂、稀土等兼具战略价值与供需缺口的核心品种，龙头集中度高，前五大成分股集中度高达38%，同类领先。
数据来源：choice，数据截至20251031
3、收益率表现更优：2022年至今，中证细分有色金属产业主题指数累计收益率同类领先，且最大回撤同类更低，投资体验更好。
数据来源：choice，数据截至20251031
4、涨幅由盈利驱动，而非拔估值：中证细分有色金属产业主题指数PE（市盈率）为23.74倍，相比5年前下降了61%，估值性价比、安全边际高。值得注意的是，同期指数累计涨幅达131%，表明指数的期间涨幅来自于盈利驱动而非估值提升，或仍处于EPS驱动阶段！
数据来源：wind，截至20251031
$汇添富弘盛回报混合发起式A(OTCFUND|022416)$
$汇添富弘盛回报混合发起式C(OTCFUND|022417)$
$汇添富黄金及贵金属(QDII-LOF-FOF)C(OTCFUND|018543)$
$汇添富黄金及贵金属(QDII-LOF-FOF)A(OTCFUND|164701)$
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