今日（11.24），港药大幅反弹，国证港股通创新药指数（987018）早盘一度上涨超2%！（数据来源：choice，指数过往表现不预示未来，亦不代表基金表现）
消息面上，11月21日，某创新药龙头公告，公司拟拆分旗下某子公司于港交所独立上市。该子公司的主营业务涵盖脱发治疗、皮肤健康管理及体重控制三大领域。2022年到2025年上半年，该子公司总营收分别9.81亿元、12.28亿元、14.55亿元和7.43亿元，净利润2.01亿元、3.4亿元、3.9亿元和1.74亿元。（来源：界面新闻，仅为资讯介绍，不代表任何个股投资建议）
11月21日，另一创新药龙头发布公告，注射用SHR-9839等9款药物获批开展临床试验。近日，该公司及其部分子公司收到国家药品监督管理局核准签发关于注射用SHR-9839(sc)、注射用SHR-A2009、注射用SHR-1826、HRS-4642注射液、阿得贝利单抗注射液、注射用瑞康曲妥珠单抗、注射用SHR-A2102、HRS-7058胶囊和HRS-7058片的《药物临床试验批准通知书》，将于近期开展临床试验。（来源：智通财经，仅为资讯介绍，不代表任何个股投资建议）
海外方面，美高层表示，新的美联储领导层可能会降息，可能会在新年的前后决定美联储高层任命。（来源：金融界）
【估值、政策、产业的三重支撑】
银河证券认为， 2025年创新药板块整体大涨，源于估值、政策、产业三重因素的共振发力，形成了兼具确定性与成长性的投资行情。
1. 估值层面，2024年积累的低估值红利释放。2024全年港股创新药指数持续下行，部分港股18A生物科技公司出现PB小于1甚至市值低于账面现金现象，新药管线的潜在估值被大幅压低。2024年底，中证香港创新药指数市净率仅为2倍，市盈率仅位于近三年的10%分位附近，为后续板块反弹积累了充足势能。2025年ASCO数据催化及重磅BD诞生释放边际改善的积极信号，此前被低估的创新药企业价值重新获得市场认可。
2. 政策层面，商保政策为创新药支付端带来边际改善。2025年医保局首次在医保目录体系之外增设商保创新药目录，该目录重点纳入创新程度高、临床价值大但因价格昂贵暂时无法进入医保目录的药品，包括CAR-T疗法、罕见病用药、肿瘤免疫治疗等。在2025年首次目录形式审查中，141 个申报药物中 121个顺利过审，为惠民保等商业健康险划定保障范围提供权委参考，促使高价值创新药拥有专属商保支付途径。
3. 产业层面，国产新药海外BD交易规模屡创新高，国际学术大会频繁披露亮眼数据，FDA获批数量同比显著增长，全球化创新价值持续兑现。
（来源：中国银河证券20251117《寻找医药硬科技，从新出发》）
【数据说话！10月中国创新药研发投入景气度指标跟踪】
长江证券认为，中国创新药研发投入取决于创新药企业手里资金充沛程度和研发投入意愿强度。站在当下时点，从几个前瞻性指标趋势来看，这或许代表着创新药企业手里资金正在变得更加充裕，而BD、NewCo等新的中国创新药管线兑现方式能提高研发投入回报率进而提升中国创新药企业研发投入意愿强度，整体而言，中国创新药研发投入景气度或渐趋改善，随之带来创新药产业链景气度向上。
1、创新药上市通道变宽，IPO募集资金充沛研发投入。
创新药企业港股IPO热潮重现且在持续升温，未盈利企业科创板上市通道打开，创新药上市通道变宽。医药企业港股IPO募集资金自2025年4月以来改善明显，2025年9-10月也继续维持在较高水平。医药企业A股IPO募集资金规模开始向好，2025年10月为42亿元，环比明显改善，预计随着未盈利企业科创板上市的持续推进，医药企业A股IPO募集资金规模有望逐渐向好。
2、医药上市公司增发规模加大，进一步充实账面现金。
医药上市公司增发规模在加大，尤其是港股医药公司。过去几个季度，A股医药公司增发规模环比逐渐提升，2025Q3增发规模39亿元，为2023Q2以来单季度最高水平。过去几个季度，H股医药公司增发规模呈现出更为显著的改善，2025Q3港股医药公司增发规模为367亿港币，为2019年以来单季度第二高水平。
3、中国生物医药投融资金额或正处于触底回升。
2024年7月高层会议正式审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，相关支持政策细化落地，中国生物医药市场环境不断优化改善。
同时，2025年以来，伴随着二级市场创新药估值重塑，医药企业A/H上市通道变宽，一级生物医药投融资退出通道打通，一二级联动或带来中国生物医药投融资生态逐渐走向正循环。2025Q3中国生物医药投融资金额17.6亿美元，为2022Q4以来新高，2025年10月中国生物医药投融资金额为5.9亿美元，继续维持在不错水位。中国生物医药投融资或正处于触底回升。
4、BD首付款：研发投入新资金来源和主要资金来源。
对外BD首付款作为新的研发投入资金来源，已经成为主要资金来源，且还有大额潜在里程碑。近4个季度，对外BD首付款体量大小已提升至和中国生物医药投融资金额相当水平，2025Q3对外BD首付款金额为18.5亿美元，高于2025Q3中国生物医药投融资金额17.6亿美元。而最新2025年10月，对外BD首付款金额15.0亿美元，创历史新高。
（来源：长江证券20251120《创新链系列：中国创新药研发投入景气度指标10月跟踪》）
【持有小贴士】
市场波动是常态，尤其是在高成长、高弹性的创新药板块。近期创新药走势震荡不一定是恐慌的信号，而是重新审视价值、理性布局的契机。
本轮创新药行情周期级别可能偏长，长期持有或许是能够穿越短期波动的良方。具体而言：
如果您是已有持仓的投资者且仓位可控，指数波动、大众恐慌时不必急于杀跌，而是可考虑分批加仓以摊薄成本。但若仓位已较高或对波动敏感，则不必急于操作，避免因情绪化交易放大风险。核心原则是：用闲置资金参与，确保能承受行业固有的高波动特性。
如果您之前未有持仓，回调则可提供更合理的介入窗口。行业正处三重拐点：盈利层面（龙头从亏损转向持续盈利）、成长层面（临床研发数量全球第一+出海爆发）、政策层面（商保支付改革）。
但操作上需注意三点：一是采用分步建仓策略，避免一次性投入；二是投资周期不宜设定太短，以消化短期波动；三是严格使用闲钱投资，确保不影响日常生活。历史经验表明，创新药的成长收益往往需要时间兑现，耐心是重要前提。
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风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。以上基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。国证港股通创新药指数由国证指数有限公司（“国证”）编制和计算，其所有权归属国证及/或其指定的第三方。国证对于标的指数的实时性、准确性、完整性和特殊目的的适用性不作任何明示或暗示的担保，不因标的指数的任何延迟、缺失或错误对任何人承担责任（无论是否存在过失）。国证对于跟踪标的指数的产品不作任何担保、背书、销售或推广，国证不承担与此相关的任何责任。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。目标ETF的联接基金的表现不能保证会与目标指数和目标ETF表现完全一致。以上基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。定期定额投资是一种长期投资方式，但定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。汇添富国证港股通创新药ETF联接的标的指数为国证港股通创新药指数，该指数近5个完整年度(2020-2024)的涨幅分别为88.80%、-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%。
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