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 一、【行业回顾】

本周三大指数表现：

本周涨幅前三行业：

31个申万一级行业没有上涨板块，跌幅最少三个板块

本周跌幅前三行业：

二、【深度拆解】

（一）核心推手三重奏

纳指高开低走：开盘涨幅2厘米，收盘跌幅2厘米，高开低走这样的剧本A股很常见，但美股这样走，屈指可数。主要原因有三点，其一是9月非农数据公布，还是降息低于50%；其二是短期上涨有压力，看数据，纳指三年上涨110.94%，就算长牛的纳指，结构性调整也是意料之中，其三是美村明年中期选票，现在调整，明年上涨，是符合市场预期的。

小米回购注销：小米集团公告称，于11月20日斥资5.078亿港元回购1350万股B类股份，每股购回价为37.38港元-38.1港元。

哈哈腾讯大哥带的好头，其他老小弟也跟上。再看一组数据，小米前三季度利润350亿，拍脑袋猜500亿，最新市值一万亿，当前市盈率差不多20倍，关键是企业还处在发展期，利润还在往上走，反而估值越来越便宜，恒科大部分公司情况也是这样，只要别卷，对比纳指看，空间还有很大。

 资金博弈：A股的交易量，还是老样子，2万亿上下左右，不过降息进一步大跌，压制市场情绪。保持原来观点：股市是资金推动的，流动性还是不足，短期还是洗洗睡吧（多看少动）。此外做右侧的朋友，趋势走坏，及时跑路，别死扛。左侧看，逻辑没有改变，保护道心，继续坚守。

 （二）暗线追踪

券商合并：中金公司表示，公司与东兴证券、信达证券正在筹划由中金公司通过换股方式吸收合并东兴证券、信达证券。

前后君安合并海通，现在中金合并东兴和信达，证券合并这条线越来越明显，以往合并炒作是市场拿手好戏，不过这一次市场高开低走，不仅有流动性压制，更有市场偏好对券商的压制，看一组数据，券商年内下跌0.79%，远低于市场平均水平，市场传的比较多对“中信证券卖单，调整市场温度”，我认为还有一条线就是佣金战压低利润空间，等年报出炉，在做定夺吧。

南下资金：本周交易净流入分别为84.48亿、74.66亿、65.91亿、159.92亿、1.05亿，总计净买入386.02亿港元。有图有真相，5天净流入，反而相反，恒科下跌；内资依旧做多力量，那外资继续卖，美联储降息这个水龙头收紧，更加影响全球化的港股市场。

三、【技术面】

按照惯例看图说话，还是以A股大盘指数的沪指为例，震荡下行行情。本周行情很惨淡，涨一天跌四天，其中周五大跌2.45%，市场下跌上演一边倒。从技术面看，K线跌破60日均线，短期跌破及时修正，行情趋势还是延续；要是继续下跌，大部分偏离，趋势很可能走坏，下周行情还是蛮关键的。

四、【后市推演】

（一）事件驱动型：协会将发布《关于参考磷酸铁锂成本指数及规范行业发展的通知》。该《通知》建议，不要突破成本红线开展低价倾销。

反内卷背景下，这是大概率事件，不过内卷这么多年，接下来波折肯定也不少。能不能有大行情，要看产能能不能减下来。

 （二）长线价值：

1、恒生科技指数。两个角度来看，其一是估值，当前为20多倍，处在基日以来的30%多，对比纳指约40倍，反复印证估值性价比。其二是资金面充沛，南下资金疯狂涌入，降息周期外资回流。

2、中证红利指数。持仓方面，不仅要有恒科和恒医等攻击性资产，也要有防御性资产，红利指数业绩稳定，包括分红，年化收益约13%，相对沪深300均有超额。从资产配置角度来看，一攻一守，可以让我们在投资，走的更远。

五、【行情关键词】

1、阿里押注AI：阿里巴巴正式宣布“千问”项目，参考，接下来表现是值得关注；腾讯三季报腾讯回购注销真厚道，对回报股东来说真是无可挑剔呀；机构真金白银下场，对AI巨头加仓买买买。

落实到投资，继续加仓恒科，相较A股科技和美股科技估值明显错位，在降息流动性宽松的大背景下，叠加博弈落地，接下来有望走出戴维斯双击行情。详情看《阿里押注AI推千问，腾讯豪掷近千亿回购，机构加仓买买买？》

2、黄金4000关口告急：短期看，12月美联储降息大跌，压制市场情绪，若市场没有出现边际向好，短期延续震荡行情。长期看，相较单次降息，我们更在意降息的趋势，当前降息趋势依旧在，黄金的逻辑还是往美联储降息周期和央行购金主线的方向去演绎。

落实到投资，降息浪潮已经开启，在弱美元环境下，长期来看黄金逻辑很明确，看多做多，建仓黄金。详情看《【黄金风暴眼】4000关口告急，多空天平向哪倾？ 》

3、谷歌最强AI模型登场：短期看，估值历史高位和AI叙事存在左右脚互踩拉升，以及要是不及预期，可能会爆发连锁的系统反应。不过近期下跌适当释放风险叠加老爷子出手，多空将继续博弈，大概率上演震荡行情。

保持原来的观点：梭哈追涨悠着点，还是通过长期定投，淡化市场波动，同时看降息节奏和业绩兑现，从而调整定投力度。详情看《谷歌最强AI模型登场，伯克希尔大动作？ 》

4、英伟达三季报：英伟达业绩亮眼，不愧是全球AI龙头的大哥大，市场顶着降息大跌的压力下，用真金白银选择用上涨来回应，对三季报的认可。真金白银的业绩支撑，将增加市场的信心。

保持原来的观点，梭哈追涨悠着点，还是通过长期定投，淡化市场波动，同时看降息节奏和业绩兑现，从而调整定投力度。详情看《英伟达三季报发威，AI引擎全开？ 》

六、【互动环节】

市场全军覆没，一根大阴线，沪指跌破3900，降息概率大跌和年底资金偏保守，流动性收紧，压制市场情绪。下周是延续下跌行情，还是反弹，我猜很有可能是后者，技术性反弹然后继续震荡。欢迎大家来评论留言，咱们评论区见~

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