摘要：

1、中金公司将通过换股方式吸收合并信达证券与东兴证券，三者均为汇金系券商，合并后总资产有望突破万亿元，位居行业第四，有望在多个业务领域实现优势互补，可持续关注合并进展与复盘后业绩表现。券商行业内部并购重组浪潮迭起，供给侧格局优化持续推进。感兴趣的投资者可适当关注$国泰中证全指证券公司ETF联接C(OTCFUND|012363)$。此外，受市场风格切换驱动，10月中旬以来银行板块恢复上涨态势。2025年A股上市银行中期分红、三季度分红规模再创新高。感兴趣的投资者可适当关注$国泰金融ETF联接C(OTCFUND|014994)$。

2、昨日算力成交活跃，但多数个股高开低走。消息面上，昨日刺激主要为英伟达季报。英伟达FY26Q3营收570亿美元，yoy+62%，超出市场预期的554亿美元。此外，昨日谷歌Gemini3消息发酵，实力几乎霸榜。但从Q3末基金持仓看，电子、通信板块存在超配，筹码相对复杂，或仍整理一段时间。展望后市，我们依然看好AI中长期趋势，大家可持续保持关注$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$、$国泰半导体设备ETF联接C(OTCFUND|019633)$等核心产品逢低布局机会，但短期需格外注意追高风险，分仓配置、分批定投等策略或许更佳。

正文

一、大盘分析

昨日A股震荡态势延续，主要宽基指数高开低走，上证综指收跌0.4%，报3931.05点，深证成指跌0.76%，创业板指跌1.12%，科创综指跌1.05%。A股全天成交额1.72万亿元，上日成交1.74万亿，量能有所缩减。板块层面，银行板块逆势上涨，锂矿概念持续走强，建材、有色涨幅居前；水产、煤炭、电力等板块整体承压。全市场超3800只个股下跌，板块行情轮动较快，行情整理格局仍在延续。

二、证券金融板块

证券板块昨日小幅震荡，全天收跌；金融板块延续上涨态势，录得收涨。

消息面上，中金公司、信达证券、东兴证券公告筹划重大资产重组事项，三者均为汇金系券商。中金公司将通过换股方式吸收合并信达证券与东兴证券。根据2025年三季报，中金公司总资产为7649亿元，在上市券商中排名第六；信达证券、东兴证券总资产分别为1283亿元、1164亿元。若以简单加总方法估算，三家合并后总资产将突破万亿元，位居行业第四。

信达证券、东兴证券原为AMC系券商，在投行、资管等领域具备差异化特色，或可对中金公司多个业务条线实现强化。合并后中金公司在辽宁、福建的网点覆盖密度将进一步提升，实现区域优势的互补。此外，中金旗下中金基金、信达证券旗下信达澳亚、东兴证券旗下东兴基金或将迎来整合。三家券商拟停牌不超过25个工作日，可持续关注合并进展与复盘后业绩表现。（仅用作行业分析，不构成个股投资建议）

近年来券商行业内部并购重组浪潮迭起。在政策支持下，券业供给侧格局优化持续推进，进一步提高行业运营效率。大中型券商通过行业整合强化优势地位，业绩基本面有望持续优化。感兴趣的投资者可适当关注$国泰中证全指证券公司ETF联接C(OTCFUND|012363)$。

银行方面，2025年A股上市银行中期分红、三季度分红规模再创新高。根据Wind数据，截至11月20日，42家上市银行中已有26家明确将实施中期分红或三季度分红，拟合计分派金额约为2646亿元，在去年2583亿元基础上再度增长，对银行板块行情形成进一步催化。银行业净息差承压但有望逐渐企稳，板块基本面保持稳健。低利率环境下，高股息资产稀缺性持续凸显，银行股的业绩稳定性与分红持续性具备较强吸引力，仍然是长期配置的良好选择。银行板块P/B估值仍处于较低水平，尚有提升空间。感兴趣的投资者可适当关注$国泰金融ETF联接C(OTCFUND|014994)$。

三、算力板块

昨日算力板块成交活跃，但通信板块高开低走，总体仍在消化筹码结构。

消息面上，昨日刺激主要为英伟达季报。英伟达FY26Q3营收570亿美元，yoy+62%，qoq+22%。此前指引52.94B-55.08B，市场预期554亿美元。数据中心营收512亿美元，也高出了市场预期的497亿美元。从业绩指引看，英伟达的四季度营收指引区间中值650亿美元计算，英伟达预计的四季度营收将再创单季新高，较分析师预期中值高将近5%，预计将同比增长逾65%。

资料来源：英伟达

此外，近日谷歌Gemini3消息持续发酵，实力几乎霸榜。Gemini 3 Pro在几乎所有主流 AI 基准测试中均显著超越了前代模型Gemini 2.5 Pro。Gemini 3 Pro 在Humanity’s Last Exam、GPQA Diamond基准上展示了博士级的推理能力。它还在数学方面的MathArena Apex 上达到了 23.4% 的最新 SOTA 水平。

资料来源：机器之心

存储方面，据CFM闪存市场数据，近日Flash Wafer价格暂时不变，DDR颗粒继续上调价格。随着DDR4资源价格水涨船高，渠道厂商跟随成本上扬不断调涨DDR4内存条价格，涨价效应传导下，部分内存条的线下渠道和线上零售价格累计翻倍增长。此外，据称为了降低AI服务器的耗电量，英伟达近期决定将服务器使用的内存从通常用于服务器的DDR5（第5代双倍数据速率同步动态随机存取内存），改为LPDDR5X。这可能引起旧世代产品的涨价。

资料来源：CFM闪存市场

从Q3末基金持仓看，电子、通信板块存在超配。2025Q3基金重仓持股中电子板块市值占比为26.4%，环比2025Q2增加7.08pct；从行业超配比例来看，2025Q3电子行业超配比例为11.7%。筹码结构较为复杂。通信方面，总体仍处于超配状态。

资料来源：长江证券

展望后市，产业端AI的产业趋势仍然未见明显风险，资本开支仍有增长空间。明年的相关零配件尤其是高端产品空间较大，光模块等成长趋势良好，我们依然看好AI的中长期趋势。大家可持续保持关注国泰中证通信ETF联接C(007818)、国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C（019633）等核心产品逢低布局机会。但是，在当前电子、通信行业存在一定超配背景之下，叠加年末部分机构或有回笼资金需求，短期仍或维持震荡，我们提醒大家需注意追高风险，分仓配置、分批定投等策略或许更佳。

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投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金/联接基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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