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一、A股市场

指数表现，沪指下跌0.40%，深成指下跌0.76%，创业板指下跌1.12%。个股涨少跌多，全市场1453只个股上涨，下跌个股3850只。沪深京市场全天成交额1.72万亿，较上个交易日缩量200亿。

从板块来看，算力硬件概念局部活跃，中富电路500px涨停。银行板块逆势走强，中国银行、工商银行均续创历史新高。光刻胶概念延续强势，国风新材2连板，百川股份涨停。下跌方面，美容护理、旅游酒店、食品、零售等泛消费方向集体走弱，南侨食品、天马科技触及跌停，国联水产、水羊股份等多股大跌。

板块方面，海南、银行等板块涨幅居前，美容护理、光伏设备、食品加工等板块跌幅居前。。

二、港股市场

恒生指数上涨0.02%，国企指数下跌0.08%，恒生科技指数下跌0.58%。864只个股上涨，953只个股下跌。南向资金，净流入159.92亿港元。

板块方面：

1、证券板块集体高开。消息面上，11月19日，中金公司、东兴证券、信达证券发布《关于筹划重大资产重组的停牌公告》，三家公司正在筹划由中金公司通过向东兴证券、信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并东兴证券、信达证券。

2、光刻胶概念反复活跃。消息面上，11月20-21日，2025光刻胶及集成电路材料先进技术和产业应用研讨会将举行，主题“光刻突围 材聚绍兴”。

3、固态电池概念局部活跃。消息面上，宁德时代在互动平台表示，公司在全固态电池上持续坚定投入，技术处于行业领先水平，2027年有望实现小批量生产。

三、核心影响因素分析

外部环境复杂化。美联储政策分歧加剧，10月会议纪要显示官员对12月政策路径存在"严重分歧"，多数担忧降息加剧通胀，CME"美联储观察"显示12月降息概率降至31.8%。美元指数走强对北向资金流向形成扰动，同时英伟达超预期财报虽带来正面影响，但未能扭转科技股的调整态势 。

金融行业重组事件引爆局部行情。中金公司筹划吸收合并东兴证券、信达证券的重大重组消息（11 月 19 日晚间公告）成为市场核心催化剂。此次重组涉及 A+H 股两地上市主体，由中央汇金主导，旨在打造一流投资银行，形成规模经济与协同效应。

业绩分化，部分公司亮眼的业绩未能完全提振市场。例如，小米虽然交出营收和净利润大幅增长的季报，但股价却出现下跌，显示市场情绪偏谨慎，更倾向于“利好出尽是利空”的获利了结逻辑。

四、市场展望+复盘

11月20日，A股市场三大指数集体下跌，市场呈现高开低走的震荡格局。年内表现强势的科技成长股（如电池、半导体）遭遇获利回吐，而估值低位的银行股则成为资金避险的首选，逆市走强。港股市场同样呈现分化格局，金融股护盘、科技股反弹成为主要特征。

A股方面，短期看市场以震荡结构为主，关注 “反内卷”、红利主题，银行、保险板块仍是避风港，仍可关注。中长期契合 “科技自立自强” 政策方向，关注科技主线的结构性机会。港股方面，在南向资金持续流入情况下，可关注科技成长与价值防御的板块。

风险提示：外部环境不确定性、情绪面变差、量能萎缩。

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