美国政府长时间关门引发流动性压力，AI企业估值高位面临质疑，全球风险资产全面下跌。就在这样的窗口，万众瞩目的“宇宙第一股”英伟达发布了业绩全面超预期并加速增长的财报，有利反驳了所有针对AI泡沫的质疑。

三季度总营收两年来首次同比加快增长，达到570.1亿美元，同比增长约62%，不仅高于分析师预期的551.9亿美元以及公司指引的529.2亿至550.8亿美元区间，也高于前一季度的同比增长56%。非GAAP口径下调整后的每股收益（EPS）为1.30美元，同比增长60%，分析师预期1.26美元，前一季度同比增长54%。

其中，数据中心收入同样创单季新高，同比增66%、环比增近25%。管理层表示，公司最新一代Blackwell架构的芯片销量远超预期，云端GPU已售罄。训练和推理的计算需求持续加速增长，均呈指数级增长。公司认为已进入AI的良性循环。

指引方面，预计四季度营收中值同比增65%，毛利率75%，是六个季度以来首次同比提升。

就在市场出现AI是否存在泡沫的质疑中，英伟达以全面超预期的强劲财报予以回应。

首先这家AI芯片龙头再次印证了强劲的算力需求。公司最新一代Blackwell架构的芯片销量远超预期，云端GPU已售罄。

而且公司本季度的收入、毛利率以及利润的同比增长非但没有减缓，甚至出现了加速。这说明超大规模云厂商及主权国家在AI基础设施上的“军备竞赛”并未放缓。训练和推理的计算需求持续加速增长，均呈指数级增长。公司认为已进入AI的良性循环。

从AI产业链最核心龙头的业绩可以看到，市场的表现是建立在真实的基本面高速增长的基础之上的，有力回击了市场近期对于下手云计算服务提供商(CSP)资本开支持续性的质疑。

但值得注意的是，AI是一场技术革命的科技竞赛，必然会有赢家和输家，即便未来的发展方向再明确，也存在节奏和时点。所以不要对单一个股或者行业报以信仰，聚焦盈利趋势的核心才是硬道理。

图表：这不是泡沫