1、一段话介绍今天上午的债市？
答：上午，亚太股市先是小幅高开，而10点50后，A股和H股先后跳水，A股超过85%的个股下跌，随后日韩股市也跳，市场风险偏好依然不高。
债券这边，股市跳水后，长债收窄了一些上行的幅度，但依然非常无聊，保持非常有限的窄幅震荡。
上午发了5年和7年国债，发行结果还不错，也符合ym前期重启买卖国债的政策目标——为岁末年初的政府债券发行，保驾护航。
我们站在ym的位置，从“利他”的角度，其有几个目标：
一是利用总量和结构性工具，推动经济整体复苏；
二是保持低利率环境，尤其是为加杠杆的主体降低融资成本，比如国债、地方债；
三是在前两条的基础上，还能保证银行的息差，确保金融系统的长期健康稳定。
因为根据金融市场的普遍规律，通常在利率的下行周期，负债价格的下行，相对资产的价格下行，有一定的滞后性——比如说，连续降息后，市场资产价格端反映很迅速，直接一步降到位，但是从负债端来讲，不管是做存款的银行、还是卖理财卖保险的资管机构，都有规模冲动，总有机构“扛着”相对市场利率更高的报价，继续吸收负债，这就导致我们放大了看，全市场的负债成本下降幅度，往往低于资产价格的降幅，从而导致息差、利差的收窄。因此，从去年开始，ym和金监总局，所做的很多工作，都是从金融反内卷，降低金融机构负债成本的角度出发的，无论是打击高息存款，亦或是要求保险预定利率挂钩市场化资产价格，还是最近几天传出的，针对信托T-1净值申购赎回的理财产品的全面整改，都是基于同样一个目的。包括我们前期预测的，为何判断年内不是降OMO利率，而是通过买断式逆回购等结构性工具，定向降低银行负债成本。而这些动作，显然还是有帮助的，下图，是金监总局最新披露的，分机构的指标情况。
最值得关注的，是两块。
一是绿色框出来的不良，当然这块，也有很多粉饰的办法；
二是红色框出来的净息差，这块相对是干净透明的，可以看到，相对二季度而言，在三季度，大行、城农商行息差保持不变，而股份行的息差还提高了1bp，过往息差持续收窄的趋势，暂时得到了控制；而息差唯一还在继续快速收窄的，是民营银行，因为这些银行，原先存款报价太高了，降存款利率也是最后才开始行动，因此，还需要承受息差收窄的压力。
2、固收+投资跟踪。
今天跟踪的公告，表韭固收加的持仓，博时恒乐A（014846），把限购，从500万又收窄到了100万，估计仍然是为了限制机构的资金进入。
估计还是为了保目前的投资收益，控制产品的总规模。
正如我们前期始终强调的，在经历了连续上涨后，后续固收+投资的难度，是显著加大的，闭着眼睛都能赚钱的日子已经过去了，虽然其依然是稳健投资的优质选择，但其后续汇报的绝对高度，以及阶段性回撤的可能性，都是需要大家有清醒预期的——从对策来看，要做好均衡配置、多元资产这些事。
3、央妈今天干了啥？
答：今天有1955亿的7天逆回购到期，相当于市场要还给央妈1955亿的资金，同时，央妈投放了3105亿的逆回购给市场，单日净投放1150亿。
4、今日表韭投顾的跟投操作。
今日，可以观察到，表韭全球有发车，目前组合仍然限购3万/每日，可通过在天天基金搜索关键字，“表韭”，找到组合并开启跟投。
5、固收+专区。
答：昨日，组合下跌0.25%，昨日多元资产全体下挫。
跟投请见，《固收+投资指南》。
6、表韭纯纯的债。
答：昨日，组合上涨0.01%。
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$博时恒乐债券A(OTCFUND|014846)$$博时中债7-10政金债指数C(OTCFUND|017838)$$博时安悦短债C(OTCFUND|017439)$
